前三季業績增逾兩層,回購彰顯信心
結論與建議:
公司今日發佈2014年三季報,1-3Q實現收入704.87億元,同比增長5.75%,實現歸屬于上市公司股東的淨利潤42.16億元,同比增長+21.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
分季度來看,公司3Q實現淨利潤16.39億元,YOY+23.5% 。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
預計公司2014、2015年分別實現淨利潤52.26億元(YOY+25.38%),61.92億元(YOY+18.49%),對應EPS為1.72、2.04元,當前股價對應14、15年PE分別為9X、8X,我們看好公司在智慧家居領域的發展潛力,我們維持“買入”的投資建議,目標價19.00元(對應14年11PX)。
前三季度業績增長逾兩成:1-3Q實現收入704.87億元,YOY+5.75%,實現歸屬于上市公司股東的淨利潤42.16億元,YOY+21.83%。分季度來看,公司3Q實現淨利潤16.39億元,YOY+23.5% 。業績增長主要得益于公司主營產品銷量均有所增長。
主營產品銷量增速好於行業:公司主營產品均有好於行業的表現,1-3Q海爾空調累計總銷量800萬台,YOY+13.5%,其中內銷占七成左右,YOY+19.8%,出口基本持平。1-8月份,海爾冰箱累計總銷量1205萬台,YOY+0.6%,其中內銷占將近九成,YOY+1.2%,出口YOY-6.3%。海爾洗衣機累計總銷量905萬台,YOY+2.9%,其中內銷占九成左右,YOY+0.3%,出口YOY+25.6%。與之對應的行業增速分別為4.98%、0.4%、1.75%。
產品結構高端化,毛利率優化:公司1-3Q毛利率為25.58%,同比提升了0.42個百分點單季度來看,3Q毛利率為26.7%,同比提升了0.7個百分點,環比提升了1.5個百分點。受益於公司上半年推出的卡薩帝朗度冰箱、海爾博觀智慧窗冰箱、卡薩帝雲裳洗衣機、帝樽空調、天樽空調等明星產品帶動,產品結構上升趨勢良好,白電產品毛利率持續優化。
收購子公司少數股權,建立股票回購長效機制:10月30日,公司與卓睿投資、星洋國際及勇獅香港分別簽署股權轉讓協議,擬收購交易對方分別持有的海爾冰箱、特種電冰箱、空調電子以及特種電冰櫃的部分股權,收購完成後,上述四家子公司將成為公司的全資子公司,整體運作效率將提升。據估算,這將使今年歸屬於母公司的淨利潤增加2億左右。同時,公司表示將建立股票回購的長效機制,適時推出相關回購預案,以公司上一年度歸母淨利潤的20%為回購金額上限,這彰顯了公司對未來經營的信心。
盈利預測與投資建議:公司產品結構逐步向高端產品優化,且在智慧家居領域佈局領先。預計公司2014、2015年分別實現淨利潤52.26億元(YOY+25.38%),61.92億元(YOY+18.49%),對應EPS為1.72、2.04元,當前股價對應14、15年PE分別為9X、8X,我們看好公司在智慧家居領域的發展潛力,我們維持“買入”的投資建議,目標價19.00元(對應14年11PX)。