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中国南车研究报告:中银国际-中国南车-601766-动车组平稳交付,业绩大幅增长-141104

股票名称: 中国南车 股票代码: 601766分享时间:2014-11-05 10:47:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张君平,杨绍辉,闵琳佳
研报出处: 中银国际 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 370 KB 分享者: lg9****89 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司发布2014年三季报,前三季度实现收入848.90亿元,同比增长50.19%,实现归属于母公司所有者净利润39.73亿元,同比增长58.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  其中第三季度收入344.74亿元,同比增长75.96%,实现净利润19.12亿元,同比增长82.26%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩大幅增长主要由于动车组及城轨地铁交付增加,同时毛利率提高2.37个百分点,达到20.88%。全年来看公司产品结构优化,全年增速保持高位。我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.42元、0.50元,给予A股17倍2014年市盈率,目标价由6.30元上调至7.16元,给予H股18倍2014年市盈率,目标价由8.40港币上调至9.72港币,维持A股、H股买入评级。
  支撑评级的要点
  产品结构调整,毛利率大幅提高。从去年4季度开始公司动车组业务进入交付高峰,今年铁总又启动了两次动车组招标,预计明年还将保持较快交付节奏。毛利率将能够保持稳定。
  在手订单充足,明年业绩增长有保障。在今年第一轮动车组招标中,公司中标57列250公里等级动车组,以及93列350公里等级动车组,订单金额达239.4亿元。有利于明年业绩平稳增长。
  研发高寒抗风沙动车组,提高竞争力。公司新研发的高寒抗风沙型动车组已进入试跑阶段,新产品能适应高寒、风沙、高温、防雷击、高海拔、强紫外线等恶劣环境。将填补产品谱系空白,提供公司竞争力。
  动车组招标有望超预期。今年初铁总计划的动车组招标已基本完成,预计仅有少部分在今年交付,大部分新签订单将在明年交付。同时铁总启动了新一轮CIR设备招标,预计后续动车组招标将趋于常态化。
  评级面临的主要风险
  铁路改革等政策影响订单交付。
  海外市场开拓受阻。
  估值
  我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.42元、0.50元,给予A股17倍2014年市盈率,目标价由6.30元上调至7.16元,给予H股18倍2014年市盈率,目标价由8.40港币上调至9.72港币,维持A股、H股买入评级。
  

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