每日市场回顾
        货币市场，央行进行200  亿元正回购操作，已连续5  次实现零投放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】隔夜回购利率下行1bp  至2.56%，7  天回购利率下行3bp  至3.22%，1  个月回购利率下行1bp  至3.92%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        利率市场，国开行今日发行的1  年、3  年、5  年、7  年、10  年期中标收益率分别为3.4999%、3.8061%、3.9616%、4.0982%、4.1415%，均低于市场预期，投标倍数分别为3.47、2.85、3.53、3.48、2.83  倍。现券方面，受国开债招标结果及降息预期升温所影响，市场做多情绪高涨。全天3  年期国债（1420）报收于3.33/3.3%，5  年期国债（1408）报收于3.5/3.4%，7  年期国债（1413）报收于3.57/3.55%，10  年期国债（1421）报收于3.66/3.61%。
        国债期货（1412）收于96.334，上涨0.44%。
        信用市场，市场交投火热，收益率亦全线下行。短融成交集中在3  个月以内高等级与半年以上AAA、AA  品种，买盘主要为银行基金。14  联通SCP001（0.1  年/AAA）成交在4.12%；14  新希望CP001（0.4  年/AA+）成交在4.42%，下行约4bp；14  马鞍钢铁CP001（0.8  年/AA+）成交在4.99%。中票成交集中在3-7  年期活跃高评级债券，12  船重MTN2（2.8  年/AAA）成交在4.56%，下行3bp；14  苏国资MTN004（4.9  年/AAA）成交在5.25%；14奇瑞MTN001（1.9  年/AA）成交在6.05%。企业债成交集中在5  年期以上高等级品种。14  铁道02（9.5  年/AAA）约成交在4.66%，下行5bp；城投债中，12  德州城投债（5.0  年/AA）则成交在6.05%；14  胶州发展债（6.9  年/AA+）成交在5.81%。
        2015  年中国宏观经济展望
        瑞银宏观经济学家发布的2015-2016  年度中国经济形势展望判断，即使考虑到宏观政策支持与美国经济复苏的拉动，地产下滑造成的内需萎缩仍然可能拖累GDP  增势在未来两年内继续放缓，预计2015-2016  年增速分别为6.8%和6.5%。
        由于经济体量增长，2015  年6+%的GDP  增速可能比2008  年10%的增速条件下提供更多就业。此外新增劳动人口下降与劳动密集产业形势稳健，政府纯粹处于保就业的考虑而出台经济刺激措施的压力更低。
        货币政策方面，瑞银宏观经济学家预计政府会避免动用强刺激手段。但考虑到资本流出增加，央行可能继续主动向市场注入流动性；预计2015  年底前可能3  次下调贷款基准利率，以降低实际利率并减缓不良贷款形成速度，2015年末1  年期贷款基准利率降至5.25%；相对于美元强势，预计2015  年末人民币将温和贬值至6.35  水平。
        面对地产行业下滑及外需恢复的不确定性，政府应会加快推进有利于促进增长的服务业改革，并扩大社保覆盖范围，以提振服务领域的消费和投资。地产下滑也可能加快地方政府融资、债券市场和国企重组等领域的改革。
        瑞银宏观经济学家预计有15%的概率出现地产下滑导致经济增速降至5%+的风险；然而考虑到国内高储蓄、资本账户管制、政府对银行系统控制力及依然可控的政府负债水平，预计短期内经济危机发生的概率较低。