行业整体：3  季度行业收入、利润同比增速均环比有所回落
        其中：1）可选酒类3  季度收入和利润同比增速分别为-10.4%和-21.7%，收入增速环比略有改善，净利润增速环比继续小幅下滑；其中，白酒3  季度毛利率同比略有提升，说明行业产品结构降级已经到一定阶段；葡萄酒毛利率同比提高1.4pts，净利润同比增速提速达到11%；2）大众食品3  季度收入同比增速为7.1%，环比有所回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于成本回落和规模效应毛利率和净利率同比提升约1pts，达到30.5%和7.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        重点公司：白酒部分公司盈利略低于我们原先预期
        我们覆盖的公司2014  年三季报净利润同比增速情况：1）大众食品龙头公司中超我们预期公司：伊利股份（80%）；低于预期公司：双汇发展（-16%）、中炬高新（15%）、贝因美（-77%）、燕京啤酒（-7%）。2）白酒低于我们预期公司：贵州茅台（-9%）、五粮液（-46%）、泸州老窖（-68%）。
        四季度展望：行业景气度向下风险应不大
        1）大众食品：我们认为食品龙头收入增速将快于GDP  以及行业平均水平，龙头公司受益于“消费升级+成本下降+规模效应”的趋势没有变化。2）白酒：行业基本面或已见底，行业整体库存见底，我们预计价格金字塔重构在四季度逐步完成。我们预计行业收入增速有望15  年由负转正。
        投资策略：行业估值水平有望继续修复
        我们认为，行业4  季度估值将继续修复。大众食品公司里，我们最看好伊利股份、海天味业、中炬高新；白酒公司里，我们看好贵州茅台、洋河股份、古井贡酒和五粮液。