对于此次降低基准利率27  个基点和存款准备金率0.5  个百分点的政策，市场已经有了充分预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】显然，2.25%不过是个过客，基准利率打破历史最低的1.98%，只是时间问题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而现在13.5%的存款准备金率，距历史最低的6%，下降空间仍极大。以只争朝夕的速度降低利率，包括前期2009  年M2  增速为17%的宏愿，单就政策本身而言，对于行业的影响，的确是偏正面；虽然，这只是一个迟来一年的安慰。
我们依旧认为，在2009  年，供过于求仍是行业的主题词，而非货币政策。因为严重的供过于求压力，货币政策在2009年的效果将极为有限。对此的具体论述，请参阅我们昨日发出的行业跟踪报告《供给冲击与货币主义》。在此，我们再简单论述下其大概逻辑。
2009  年，供求关系依然严峻。以前一年的平均销售量来计算，中国主要城市商品住宅2008  年的库存，其加权平均的吸纳周期为17  至21  个月。而考虑到2009  年的新增供应，其加权平均的吸纳周期为34  至40  个月；在最乐观的预期下，假设销售量全国整体反弹50%，其加权平均的吸纳周期也为23  至27  个月。当然，考虑到，土地供应的减少，以及维持一定库存的合理性。因此，我们认为，行业见底的最乐观预期，也是在2010  年年中之后。
在这样的悲观预期下，货币政策的频繁出台，是否会大幅改善行业的基本面，是最为关键的问题。具体而言，我们需要关注两点：一、货币供应量及其效果，如M2  的总量和效果；二、货币的价格，即利率，但需要注意名义利率和实际利率的区别，后者才是关键，而实际利率由名义利率和CPI  决定。