● 上周行情描述:螺纹主力收跌0.43%,焦炭主力收跌2.25%,焦煤主力收跌1.79%,铁矿石主力收涨0.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】煤焦钢上周继续成材强原材料弱的限产行情,同时煤焦钢1-5价差开始扭转缩小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
● 总体上,APEC临近,环保限产导致近月炒作结束,1-5价差将回归修复,尤其是焦煤矿石面临修复要求,而黑色期货总体也将回归弱势。具体地,螺纹主力可能下探2500的水平,矿石主力可能下探500,焦煤可能下探700-720,焦炭可能下探1040的前低及当前仓单价格。
● 终端需求方面,钢材下游需求改善程度逐渐消减:一、螺纹现货价格反弹缩窄,上周沪螺累计上涨10元至2920元/吨,全国螺纹均价上涨4元至3010元/吨。二、沪螺采购量回落至正常水平,上周环比下降6.25%。三、唐山钢坯库存上周环比大降11.45%,但唐山板坯价格却维持2500元/吨不变。唐山地区钢坯库存大降但钢坯价格却停止反弹,体现出北方需求逐渐开始走弱,而这种弱势将开始向南方传导。
● 钢铁供给方面,环保限产虽影响钢厂开工,但炼钢毛利大幅回升仍将刺激钢厂加大供给:上周唐山地区高炉开工率却从87.66%回升至89.61%,不降反升;当前现货炼钢毛利已回升至300元/吨的水平,刺激不受APEC会议影响的钢厂加大钢铁供应。高炉开工率难以大幅下行,现货炼钢毛利大幅提升仍将形成供给压力。同时伴随着北材南下的进程开始,上海螺纹价格将逐渐被拉低,全国螺纹现货价格将逐渐向北方低价水平靠拢。总体来说,我们对螺纹的行情判断转为震荡偏弱,尤其是前期相对05合约升水过高的螺纹01合约更适宜逢高沽空。
● 焦炭方面,需求和供给都受到环保限产的限制,焦炭港口库存大幅下降,但是焦煤期货下跌的带动、螺纹期货回归弱势的挤压、以及APEC结束焦化开工率的再度上行都将使得焦炭易跌难涨,不排除主力合约下探1040的可能。
● 焦煤方面,焦炉开工率下降继续利空焦煤需求,但下游钢厂继续补库的动作。我们仍然认为这种短期补库动作与目前山西煤炭先清费后立税集中抢先销售有关,并不具备长期可持续性。从另一个角度来看,陕西省取消了出省费、基金等费用,但尚未修改资源税,当前这种成本短期下降对近月价格利空。总体来看,我们对后期焦煤仍持震荡偏弱的观点。同时考虑到1月市场上将有大量期现套利的仓单进入市场,1月价格将面临较大压力,可以继续持有焦煤1-5价差的反套。