核心观点
        业务继续保持稳定较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现销售收入13.23  亿元，同比增长12.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第三季度实现销售收入3.94  亿元，同比增长28.76%；前三季度扣非后净利润1.82  亿元，同比增长19.59%。其中第三季度实现扣非净利润0.57  亿元，同比增长27.3%。
        本部扬州基地将通过挖潜及部分兽药转产，仍有一定增长空间。通过部分车间的改造，扬州本部基地仍有一定增长空间，氟环唑、啶虫脒等产品具有一定增长。
        南通基地将进入产能释放周期，满产后有望再造一个长青。公司南通基地目前储备19  个项目，其中2000  吨/年的麦草畏项目已经进入生产；3000  吨/年S-异丙甲草铵项目有望于年底建成，该产品技术成熟度较高；2000  吨/年的2-氯-5  氯甲基吡啶项目（为啶虫脒和吡虫啉对应的中间体）以及1000  吨/年啶虫脒项目预计将于明年投产。
        财务预测与投资建议
        我们预测未来三年每股收益分别为0.77、0.98  和1.19  元/股，公司净利润的年均复合增速将达到25%，按照DCF  估值，对应合理股价为19.17  元，维持公司增持评级。
        风险提示
        南通新项目投产进度低于预期；吡虫啉产品被替代风险；