一、15 年GDP 增速目标大概率或下调至7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从就业来看,14 年7.3%左右GDP 增速,前三季度的新增就业就达到了1082 万人。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前单位GDP 增速对应的就业人口接近200 万,意味着5%以上的GDP 增速就足以完成每年1000 万的就业目标。
二、15 年CPI 目标大概率或下调至3%。14 年CPI 目标为3.5%,而实际CPI 仅为2%左右,我们预测15 年CPI 目标大概率会下调至3%,以反映通胀形势变化。但也很难下调至3%以下,以促进温和通胀预期,应对通缩风险。
三、15 年M2 增速目标或下调至12%。M2 目标的制定通常与GDP 和CPI 目标有关,与后两者之和保持一定的缺口。过去两年这一缺口约为2%。若GDP 和CPI 目标均小幅下调0.5%,那么15 年的M2 增速目标大概率也会同步下调至12%。
四、预测15 年基建投资仍是内需重要抓手,基建投资增速20%。展望15 年,PPI 依然负增,制造业投资仍需去产能。14 年全年地产销量负增,预示着15 年地产商拿地热情将受影响,影响地产投资增速。因而基建投资仍将是稳增长主要抓手,仍有望保持在20%左右高增速。
五、预测15 年外需仍是重要突破口,出口增速8%。我们预测14 年中国出口增速约为7%,15 年约为8%。中国出口总额占全球出口的比重已经达到12%,与日本、德国等的历史峰值相当,未来继续扩张面临约束。因而未来中国出口增速或与全球贸易增速接轨。
六、预测未来GNI(GNP)或重回视野,与GDP 一样成为重要目标,中国版马歇尔计划或启动。如果将共同富裕作为出发点,GNI 比GDP 更重要,也更有利于中国经济的发展和转型。
而在GNI 作为核心目标的背景下,所谓中国版的马歇尔计划,即未来大举投资亚非拉等地的基础设施,支持中国相对先进的过剩产能走出去,实际也是中国经济转型的最佳选择之一。
七、预测促进公平类改革政策或将加速推出,包括财税、国企改革等。十八大四中全会提出在党的领导下,坚持人民主体地位,维护公平正义,促进共同富裕。我们认为这意味着四中全会后将会有更多的公平类政策出台,分别对应保障市场公平竞争、促进要素公平交易、加强收入公平分配三大类。
八、预测15 年存款利率或正式下调,启动降息周期,次数或在2 次或以上。目前存款利率仍受到央行的管制和指导,在全社会广谱利率大幅下行的背景下,央行下调存款利率与利率市场化并不矛盾,反而可以降低银行成本,引导银行主动下调贷款利率,更利于降低社会融资成本。
九、预测15 年人民币汇率或小幅贬值,幅度约为3%-5%。展望15 年,从稳定币值促进出口角度考虑,我们判断政府或允许人民币兑美元适度贬值,但幅度也不会太大,毕竟资本项目开放需要稳定的汇率环境,判断15 年贬值幅度约在3%-5%。
十、预测准备金率下调或正式开启,同时逆回购、PSL、SLF、MLF 甚至LLF 等各类货币投放工具均会继续使用。未来给金融机构资金必将成为基础货币投放的主渠道,我们判断15 年存款准备金率有望正式下调,而PSL、SLF、MLF 甚至LLF 等各类货币投放工具均会继续使用。