事件
        同仁堂公布2014  年三季报，前三季度实现营业收入72.42  亿元，同比增长8.49%，归属于上市公司股东净利润5.79  亿元，较上年同期增长14.19%，扣非后净利润5.71  亿元，同比增长15.11%，实现经营活动现金流净额5.57  亿元、同比减少19.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        控货带来母公司三季度单季收入下滑：母公司第三季度实现营业收入4.43亿元、同比减少11.93%，主要是母公司正在筹划新的销售策略和渠道整合，存在控货所致；同期母公司销售费用也因此同比降低65.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）品种拆分来看：一线品种安宫牛黄丸、国公酒前三季度收入同比增约15%，二三线品种增速基本维持在10%左右。
        同仁堂国药延续高增长：前三季度子公司同仁堂科技收入同比增17%、净利润增15%，同仁堂国药收入同比增29%、净利润增47%，继续维持高速增长。安宫牛黄丸和灵芝孢子粉终端需求旺盛，后者依托国药的海外销售平台在多个国家启动注册和备案工作，预计未来维持高增长可期。
        有望受益于国企改革：今年8  月北京市公布《关于全面深化市属国资国企改革的意见》，提出实现国企股权多元化、鼓励民营参与。尽管细则有待落地，公司作为国企改革潜在标的之一，有望依托改革重塑活力、实现经营转折。
        财务与估值
        我们预计公司2014-2016  年每股收益分别为0.60、0.70、0.80  元，参考历史估值水平给予2014  年34  倍市盈率，对应目标价20.40  元，维持公司增持评级。
        风险提示中药材价格波动