事件：日前，我们拜访了钢研高纳并就公司项目进展情况进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2014  年前三季度，公司实现营收4.2  亿元，同比增长14.1%；实现归属母公司股东净利润7754.5  万元，同比增加27.1%；每股收益0.24  元；其中第三季度，公司实现营收1.6  亿元，同比增长9.1%；实现归属母公司股东净利润3751.4  万元，同比增长45.0%，每股收益0.12  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三季度业绩大幅上涨的原因主要是公司收到政府扶植奖励资金。
        IPO  项目开始贡献效益。公司三个IPO  募投项目中投产最晚的“新型高温固体自润滑复合材料及制品项目”已于去年年底通过验收，进入调试和试用阶段，估计明年开始贡献收入和利润。早前投产的“航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目”前三季度已经贡献约1500  万利润，略微超过当初预期；而“航空航天用钛铝金属材料制品项目”虽然利润开始增加，但因市场原因一直收入利润均不及预期。
        超募项目完成验收。IPO  超募资金建设的两个项目已于年中完成验收，目前处在调试期，这两个项目中“真空水平连铸高温合金母合金项目”有利于增加公司的母合金的产能以支持下游各种铸件、锻件的生产，缓解产能压力；而“铸造高温合金高品质精铸件项目”主要应对航空发动机市场的需求，缓解现有产能紧张的局面，相信很快能够贡献利润。
        其他项目开花结果。天津广亨阀门项目已经拿到认证，现在订单在逐步增加中；天津海德的高端模具钢项目，主要用于进口替代，第一期产能约2000吨，在手订单充足，建设完成后放量应该较快，存在扩产可能。
        股票期权激励即将进入行权期。公司2012  年拟定的股票期权激励经过两年的等待期，即将进入行权期，有望提升公司积极性，增加项目产出和控制成本费用。我们预计四季度的业绩可能是全年业绩最好的一个季度。
        我们预计公司2014-2016  年EPS  分别为0.36  元、0.45  元、0.55  元，对应目前的股价市盈率分别为61x、47x  和38x，考虑到其具有军工题材，给予“增持”评级。
        风险提示：原材料价格波动过大，项目进展不及预期。