事件:
公司于2014 年10 月31 日与成都市水务局签署《成都市中心城区中水服务特许经营权协议》,公司获授成都市中心城区中水服务特许经营权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司与市水务局进一步签署了《成都市新建污水处理厂30 万吨/日清水河景观环境补水项目中水服务协议》,公司在特许经营期内,提供30 万吨/日中水用于清水河景观环境补水。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
※公司签署特许经营协议,垄断成都城区中水市场
特许经营协议项下的特许经营区域范围为成都市中心城区由公司下属排水公司经营管理的污水处理厂,包括新建百万吨污水处理厂(暨新建污水处理厂一期、二期)、第三、第四、第五、第六、第七、第八污水处理厂以及未来投资新建或运营的污水厂。目前公司在成都市内运营的污水处理厂130 万吨/日,市内正在新建水厂100 万吨(一期项目的70 万吨/日将异地取代原有第一第二污水厂,二期30 万吨/日为新建产能),新建水厂将提升产能到160 万吨/日,按照40%再生水回用率,公司特许经营范围内中水业务潜在市场规模约1.2 亿元/年。
※30 万吨/日清水河中水服务协议示范效应显著
协议规定,在特许经营期内,每年11 月1 日至次年4 月30 日枯水期,市水务局采购公司新建污水处理厂30 万吨/日中水用于清水河景观环境补水。成都市新建污水处理厂一期工程已建成投入运行,并配套建有30 万吨/日规模的中水泵站和中水压力管线,每年6 个月中水回用约5400 万吨。
此次中水服务协议极具示范效应,开启了政府购买再生水资源的广阔市场,在特许经营协议框架下,公司还将陆续签订更多水务局采购中水合同。
※全国再生水市场加速启动,行业空间大幅提升
我们认为水资源化改革将从两个层面扩大再生水市场规模,一是定额取水的推行和水权交易的推行,再生水的利用不占用取水指标;二是随着一次供水中水资源费和供水成本的提升,而再生水工艺技术带来的成本下降,在水权交易等经济杠杆的作用下,再生水有可能在国内大部分区域经济性优于一次供水,再生水市场将加速启动,未来仅工程建设市场可能超千亿。
※再生水进一步验证水资源化逻辑,推动水务公司资产价值重估水资源化是我们8 月以来推荐水务板块的主线。从水务公司的影响来看,水资源化带来的直接影响是水的稀缺性体现,污水处理厂作为资源大户终 归有价值体现的可能性。公司签署特许经营权及中水服务协议进一步验证
水资源化投资逻辑,无论是向下游延伸投资再生水建设运营,还是作为再生水源变现,都是价值体现途径。水权交易、取水总量限定、再生水补贴等系列政策所推动的再生水市场快速启动,进一步的推动水务公司资产价值重估。
盈利预测与评级:
预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.28 元、0.32 元和0.36 元,对应当前股价市盈率分别为20 倍、18 倍和16 倍,给予公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示:
水资源化改革进程低于预期;污水处理成本波动。