上周蓝筹龙头表现强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】参考申万策略观点,展望2015 年,结合四季度的演绎,结合边际资金保险、外资资金风格偏好的判断,边际交易者属决定了 2015 年值股票已表现较为充分,蓝筹龙头有望迎来一波估值修复行情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
食品饮料板块今年表现相对低迷,全年涨幅4.36%,在申万28 个一级子行业里排名倒数第一,目前板块主要公司平均估值对应2014 年PE 为8-20 倍,估值切换来看对应2015 年PE 为8-15 倍,具备低估值、基本面相对稳定、分红相对较高的特点,建议积极关注板块估值修复的机会。需要注意的是,明年春节较晚拉长消费旺季,消费品有望受益,推荐标的上,食品板块维持推荐伊利股份、承德露露、安琪酵母、海天味业、三全食品等,酒水板块维持推荐古井贡酒、洋河股份、贵州茅台、张裕A、泸州老窖等。
食品饮料重点公司股息率一览:泸州老窖(7.56%)、双汇发展(5.05%)、五粮液(4.04%)、洋河股份(3.32%)、贵州茅台(2.56%)、伊利股份(2.22%)、山西汾酒(2.11%)、张裕A(1.57%)、古井贡酒(1.47%) 、承德露露(1.34%),贝因美(2.51%)、汤臣备健(1.85%)。
行业基本面跟踪:
1、大众食品:1)伊利三季报再一次超预期,我们预计在原奶全球供给增加的背景下,国内的原奶价格明年有望继续保持低位,而伊利今年持续推出的新产品在四季度和明年进入放量期,例如安慕希、每益添、畅轻、香蕉牛奶等,收入端将继续保持稳健增长。对于伊利的员工持股计划,市场的理解和管理层的初衷可能有出入,我们预计在股东大会上有望进一步明朗。长期来看,员工持股计划的推进激发了员工的积极性有利于公司长期发展;2)调味品:关注明年一季度旺季来临和行业并购的发生。调味品CR5 集中度较低不到10%,建议关注细分领域龙头进行行业整合。建议坚守激励更加充分的调味品龙头海天味业、产能释放及外延式扩张持续的中炬高新,关注已成立并购基金、转型大单品战略的加加食品,以及领导班子有变化、推出罐装果醋饮料等新品的恒顺醋业;3)承德露露、三全食品由于季节消费特征突出,收益明年一季度旺季最为明显;4)安琪酵母:业绩环比向好的趋势非常明显,在收入稳定增长的背景下,四季度及明年的利润增速有望环比不断提高。
2、酒水板块:四季度平淡,潜伏具备核心竞争力品种,关注国企改革事项型催化。1)白酒红酒三季报已公布完毕,整体看白酒三季报表现低于预期,显示白酒板块仍然有压力。展望四季度,白酒板块催化剂不多,可能的催化剂为年度经销商大会以及可能的国企改革事项,行业短期将较为平淡。2)从三季报看,我们重点推荐的洋河股份、古井贡酒以及张裕A 表现不俗,其中张裕A 业绩超预期。我们一直强调这三家公司符合新白酒竞争力模型,可长期持有,建议行业平淡期可潜伏此类具备核心竞争力品种,特别是在估值调整至较有吸引力的情况。3)基本面之外,我们建议关注事件型催化剂,如国企改革事项。行业低谷期往往是改制高发期,在上一轮行业低谷中不少酒企完成了改制。目前看,金种子酒、沱牌舍得、老白干酒、古井贡酒、五粮液、贵州茅台等均具有国企改革的预期,特别是老白干酒近期停牌并公告正筹划非公开发行股票事宜,并拟引入战略投资者以及让员工参与增发,老白干的改制或有突破性进展,非常值得关注