3Q  净利润同比大幅增长239%，显著快于同业
        公司1-3Q  净利润7.73  亿元、同比+144%，增速快于我们预期，主要由于东吴基金股权重估带来一次性收益1.65  亿元；剔除此因素净利润同比约+108%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        3Q  净利润4.25  亿元、同比+239%，业绩增速显著快于主要同业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        利润高增长主要由于自营高增长、投行进步显著及费用率大幅降低公司利润高增长除基金股权重估外，主要由于自营和投行高增长及费用率大幅下降。股市债市表现优异下自营收益同比+143%；投行进步显著，股票承销募资同比+49  倍，驱动投行收入同比+457%；管理费用率由上半年53%降至49%。竞争加剧下经纪收入同比+3%，份额基本稳定、佣金率降幅与行业持平。
        资产负债表扩张速度显著快于同业，大股东对公司支持力度大公司3Q  末资产较年初+115%，扩张速度显著快于同业。我们期待资金充裕后创新业务规模较快提升并贡献2015  年业绩。9  月末融资融券余额39.8  亿元、接受质押股票市值157  亿元，分别较年初+64%、+271%。大股东同意公司单方面增资东吴期货、持股比例升至89.8%，再次体现大股东大力支持。
        估值：目前股价对应2015  年  30.3x  P/E  已偏高，下调评级至“中性”考虑基金股权重估及3Q  利润增速好于我们预期，我们上调2014-16  年EPS预测至0.32/0.40/0.48  元，上调幅度23%/12%/15%。由于公司资本中介业务增长快于我们预期，基于分部估值法我们小幅上调目标价至12.45  元，上调幅度4.2%。考虑到目前目前股价对应2015E  30x  P/E  已偏高，且3  季报收入中44%来自投资收益未来存在不确定性，因此下调评级至“中性”。