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森源电气研究报告:东兴证券-森源电气-002358-事件点评:高起点进军光伏电站、静待四季度瓜熟落地-141030

股票名称: 森源电气 股票代码: 002358分享时间:2014-11-04 14:31:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 弓永峰,何昕
研报出处: 东兴证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 671 KB 分享者: Que****06 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        1、  公司发布2014  年三季度报告,1-9  月实现营业收入8.69  亿元、营业利润约1.99  亿元、归属母公司所有者净利润为1.79  亿元,分别同比增长4.03%、-4.48%和1.99%,每股收益为0.45  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从单季度数据来看,仅三季度公司实现营业收入和归属母公司所有者净利润分别为2.77  亿元、0.49  亿元,同比增幅分别为-12.53%和-26.00%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计2014  年全年归属母公司所有者净利润同比增长区间为2.12  –  3.01  亿元,同比增幅为20%-70%。
        2、  公司拟以控股91.6%的子公司森源新能源科技有限公司为主体,在兰考县滩区投资建设总装机容量为200MW  的光伏电站,项目总投资约为1.88  亿元,其中投资总额的30%为公司自有资金,70%通过贷款或其他方式解决。同时,公司与中科恒源、江苏爱康分别签订39.864MW  和36.355MW  的电站建设工程合同,双方合同总金额为5.33  亿元。
        公司亮点:
        公司未来亮点:1)前三季度传统主业增长稳健,符合市场预期;2)作为河南地区光伏电站BT  龙头,预计14-15  年可实现200MW(建成400MW)和400MW(建成600MW)交割,实现利润约1.6  亿元和3  亿元;3)成功解决约束中原地区光伏电站发展的土地瓶颈,电站主要分布在黄泛区,为传统盐碱地,为地方政府青睐;4)公司光伏电站BT  业务下游客户主要是集团和五大发电集团等,未来交割有保障;5)光伏电站成本较低,控制在7.5  元/瓦左右,年发电量在1.1-1.3  度,收益较高。预计2014-2015  年随着光伏电站交割确认,公司业绩进入高增长阶段,可分别实现每股盈利1.10  元、1.64  元,对应PE31  和21  倍,给予2015  年30  倍PE,目标价为48  元,给予“强烈推荐”评级。
        

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