投资提示:
1.流动性分析
月末考核结束后,周一银行间质押式回购利率普遍小幅下行,流动性仍然维持充裕格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从近期央行的操作来看,在数量调控上,央行公开市场操作维持中性,但在资金紧张的特殊时点,央行会通过开展SLF操作释放流动性,以维持资金面平稳且充裕的格局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在价格调控上,央行下调了三次正回购利率中标利率,目前14 天期正回购中标利率在3.4%的水平。总体来看,央行既有意维持资金面的平稳,也在不断引导资金利率下降,我们认为,数量平稳充裕以及价格下行的趋势仍将持续,流动性状况总体较为乐观,本周缴准对资金面的冲击不会太大,资金利率将继续在低位窄幅波动。
2.利率债分析
周一公布的汇丰PMI 终值数据与初值持平,但新订单和新出口订单指数下降,显示经济有效需求仍然不足,再加上受丙类账户放开的影响,周一利率债收益率明显下行。我们认为在基本面没有明显好转之前,充裕的流动性格局仍将有利于债市走暖,预计在基准利率下行趋势未变的情况下,债市的牛市阶段仍未结束,仍可适当增加杠杆。
3.信用债市场
周一银行间信用债收益率普遍小幅下行,其中,长端收益率下行幅度略大于短端。11 月3 日中国人民银行金融市场司发布《关于非金融机构合格投资人进入银行间债券巾场有关事项的通知》称,允许符合条件的非金融机构合格投资人进入银行间债券市场,并通过非金融机构合格投资人交易平台进行债券投资交易。此次丙类账户重返银行间债券市场,但交易规则发生了变化。丙类账户通过北金所获得信息并进行交易,北金所采用匿名报价的方式,非金融机构合格投资人点击成交。通过这种透明的交易方式,避免利益输送等行为,以保证债券市场的规范和平稳运行。在债券牛市的背景下,丙类账户的放开再为市场注入活力,债券市场总体向好,信用债收益率下行趋势仍将持续,高低等级间信用利差也将维持平稳波动的格局。