2014  年前3  季度，16  家上市银行共计实现归属于母公司的净利润10,074  亿元，同比增长9.7%，环比增速下降0.9%，略低于我们预期的10.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拨备计提力度大于预期，是利润增长低于预期的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上调全年信用成本，同时略下调中收增速，中信、农行、建行2014  年盈利预测下调至5.8%、9.5%和7.7%  。
        调整后，上市银行2014  净利润增长由10.0%下降至9.4%。
        前3  季度，上市银行总资产规模同比增11.3%，低于上半年同比增速13%。其中，贷款同比增长12.3%；同业非标监管压力下，同业资产增速放缓至4.5%，慢于生息资产的增速。应收账款债权投资同比增34.2%，带动债券投资同比增14.2%，快于生息资产的增速。从资产结构看，贷款占生息资产51.8%，债券投资占20.8%，同业资产占10.9%。
        前3  季度，上市银行累计净息差2.58%，同比和环比皆上升6bp；单季净息差2.55%，环比上升3bps。生息资产收益率上升幅度大于付息负债成本率上升幅度，及存款增长趋缓导致贷存比上升，致各家银行累计息差皆环比提升。大部分股份制银行压缩了同业资产和负债的占比，息差环比改善，改善幅度较大的包括中信、招行和平安，分别提升14bps、13bps  和10bps。
        前3  季度，上市银行手续费收入同比增长14%，增速环比下降2%。中间业务收入的增长主要源于理财业务、银行卡等业务蓬勃发展。主要由于同业监管压力下，由非标带动的托管、顾问和咨询等相关业务收入增速小幅放缓，同时8  月份政府指导价目的出台，也导致部分结算和清算手续费增速有所减缓。
        前3  季度，上市银行不良余额为6,046  亿，环比增长8.3%，增速较上半年继续提高。9  月末，上市银行合计不良率为1.12%，环比上升7bps。拨备覆盖率为241%，环比下降13%，拨贷比上升2bps  至2.69%，拨备水平总体上升。除交行外，前3  季度，不良贷款生成率均远超去年水平。从3  季度来看，兴业、南京、招行不良贷款生成率最高。上市银行年化信用成本环比上升1bps，同比上升22bps。风险加速暴露的环境下，预计2014  年全年信用成本为将提高至0.81%，高于2013  年0.57%的水平。
        三大因素催化年底银行股估值行情。1）年关将至，不良压力持续加大，但系统风险不发生的底线可守。伴随《地方政府性存量债务清理处置办法(征求意见稿)》出台，地方政府债务有望有序偿还，同时政府和央行对地产业的放松趋势明确，地产贷款的风险得以极大缓释，捆绑在银行身上的两大“定时炸弹”正在解除。2）市场并未完全理解央行对银行流动性注入带来的宽松力度。央行以较低成本在9  月中向大行实施5000  亿的SLF、10  月中给予股份行2000-3000  亿的MLF，期限3  个月。预计在整体需求复苏前，央行将持续对银行间和实体的流动性注入，宽松状态将得以维持直至需求好转、银行惜贷改善。
        3）沪港通将带来海外增量资金，利好A  股折价，且H  股没有的标的。推荐资本夯实、低估值、高股息的浦发，业绩靓丽、转型灵活的平安、兴业和华夏。