指纹识别功能切合用户的痛点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】手机上一项新功能历经考验成为标配，关键在于要切中用户痛点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）摄像头、触摸屏、大屏化等成为手机标配都说明了这一点。指纹识别既迎合移动智能设备对安全性要求更高的痛点，又满足用户使用便捷性需求。今年是指纹识别市场元年，明年将有更多搭载指纹识别的手机面世，市场将全面爆发。
        我们对指纹识别行业趋势作出判断：1）移动终端应用上，按压式指纹识别方案会是主流；2）指纹识别置于正面才能有更好的用户体验；3）IFS可能成为Android手机搭配指纹功能的主流方式之一；4）触控IC打入一线手机客户的厂商，其指纹识别产品也更容易打入一线客户。
        从苹果的指纹识别芯片拆解图分析其所需封装工艺。我们从著名拆解网站Chipworks对iPhone5S的指纹识别芯片的拆解所得到的芯片layout，可以看出在die的上下边缘都各有一个“暗色”区域，实际上那是被部分深反应刻蚀形成的“深坑（trench）”，通过RDL工艺，将Pad置于trench内，用于打线（wire  bond）使指纹芯片与载板相连，后续再做SiP及模组组装等工作。
        国内指纹识别厂商的产业链。据我们研究分析，国内汇顶、思立微、敦泰等的按压式指纹识别芯片制造产业链大致可归纳为：芯片电路方案和算法设计—芯片代工—封装（trench、RDL、wire  bond、SiP）—模组。
        产业链各环节的成本占比及封测+模组加工市场规模估算。指纹识别模组主要由芯片、蓝宝石、金属环、软板、载板等组成，类似苹果、汇顶等用蓝宝石做保护层的指纹识别模组的成本大概10-13美元。综合我们产业链调研结果，我们估算了蓝宝石做保护层的指纹识别模组的成本结构，其中封测+模组加工费占整个指纹识别模组成本的15%左右，由此估算出2015/2016年全球应用于智能手机的指纹识别芯片的封测+模组加工费的市场规模为6.19/14.65亿美元。
        行业“增持”评级，推荐具备Trench+SiP模组一体化能力的企业。指纹识别行业解决了用户信息安全的痛点，势必成为智能移动终端的标配，其产业链上企业将受益。我们梳理了国内外主要指纹识别厂商的产业链，可以看出在指纹识别产业链中，A股上市公司主要受益的环节是封装和模组环节。根据对苹果指纹识别产业链以及国内汇顶、思立微等厂商的产业链的分析总结，我们认为同时具备trench+SiP模组一体化制造能力的企业将胜出。在国内封装和模组厂商中推荐买入华天科技、晶方科技、长电科技，建议关注硕贝德、欧菲光等公司。
        风险提示：指纹识别渗透率低于预期；国内指纹识别芯片厂商客户拓展过慢等。