■经济有望“走平”，政府容忍度提高，保增长不再是货币政策的着眼点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        虽然6  月份、7  月份和8  月份的工业增加值、信贷等数据上蹿下跳，波动很大，但整体看来，全年经济增速似乎并不会大幅偏离7.5%的目标值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预期四季度经济有望“走平”。除非四季度经济表现明显较差，政府可能会接受目前的经济表现，相信央行在货币政策上会较谨慎。从另一个角度，可以认为目前央行货币政策的着眼点不是刺激经济增长，而是降低社会融资成本。
        ■债券收益率已显著下行，11  月份再次下调回购利率的可能性较小。
        年内三次下调正回购利率之后，债券市场的收益率普遍大幅下降。
        尤其是10  月14  日的下调，市场收益率普遍下降50BP  左右。政府所关心的“融资贵、融资难”的问题，最起码在债券市场得到了一定程度的缓解。从这个角度看，再次下调正回购利率的压力在减弱。
        当然，这只是说央行近期可能不会再下调正回购利率，并不是说将来不会再次下调。
        ■央行SLF  注资，政策效果有待观察。
        想有效解决融资难、融资贵的问题，必须从信贷下手。利率的市场化使得商业银行的筹资成本居高不下，存款分流严重，超额准备金率逐步下降。同时，对于银行同业业务的规范更是掐断了银行的生财之道，影响商业银行的盈利。在这种情形下，除非央行直接提供低成本资金，否则商业银行怎么会自觉降低信贷利率？从这个角度看，央行SLF  注资是为了有效降低信贷利率，从而降低社会融资成本。从政策的效果看，商业银行的信贷利率仍处于较高的水准，并没有出现明显的下降。因此，未来央行是否会进一步注资，是否采用新的政策工具，仍有一定的不确定性。
        ■风险提示：美国经济衰退；房地产行业复苏。