上月转债市场整体表现
        中标转债指数上涨4.73%，同期上证综指上涨2.40%，沪深300  上涨2.34%，中小板指数下跌0.84%，创业板指下跌1.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受到月末大盘强势上涨拉动，上月转债个券普涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上月齐峰转债和浙能转债上市，上市首日收盘价分别为120.1  元和107.38  元，月末收盘于128  元和112.8  元，新券涨幅可观。募投项目陆续投产的齐翔转债上月涨幅居前，为12.23%；其次为公告提前赎回的华天转债，月涨幅为11.23%。10  月最后一周，国企改革+电力主题的国电转债迎来上涨行情，月涨幅也达到10.31%。
        下跌个券方面，由于10  月中旬正股的回调，对已经公告提前赎回的泰尔和重工造成一定的冲击，使得这两只个券出现下跌，月跌幅分别为6.96%和4.46%。除了泰尔和重工外，仅吉视和恒丰上月下跌，跌幅在2%左右。
        11  月投资环境分析
        经济面：经济仍低位徘徊。10  月PMI  为50.8，较上月小幅回落，低于51.2  的市场预期，生产、订单、新出口订单均小幅下滑，供需状况仍未好转。10  月地产销量降幅大幅收窄，而且下旬地产销量增速转正，但10  月发电耗煤增速降幅仍高，PMI  回落印证10  月宏观和中观数据依然低迷，预计经济短期仍难有较大改善，货币政策放松空间依然较大。
        资金面：货币宽松无虞。10  月R007  收于3.25%，均值3.07%比9  月下降19BP，货币宽松格局延续。9  月金融机构储备大幅增加6700  亿，印证5000  亿SLF  投放，9月超储率或升至2.3%。10  月央行公开市场虽净回笼740  亿，但央行及时投放2500-3000  亿SLF(MLF)，11  月、12  月财政放款或超万亿，货币宽松有望延续。
        11  月转债投资策略：机遇挑战并存，潜伏新券
        11  月转债市场环境前瞻：从宽货币角度来判断，转债走势取决于央行何时下调正回购利率或继续投放流动性。如果货币政策维持现状，那么走势更多的由资金流向和风险偏好决定；如果货币继续宽松，那么利于估值继续提升。从投资者的风险偏好和投资情绪来看，投资者目前对11  月转债的关注度已出现回升。不过，央行何时继续实施宽货币政策和投资者对转债情绪的变化难以把握，因此11  月是否有大的趋势性机会仍需观望。但是，无论趋势性机会是否存在，结构性机会和个券标的仍可选择。
        近期我们推荐的华天、隧道和久立均表现出色，可见挖掘行业和个券机会十分必要。
        11  月转债投资建议：受PPI  降幅扩大影响，9  月工业企业主营收入下滑，主营利润低迷，长期经济下行风险仍存，企业整体盈利改善仍需时间。10  月末正股的强势反弹表明经济基本面并非趋势行情主要推力，资金面和投资情绪才是关键；经济通胀低迷给予货币宽松政策空间，政府积极出台消费政策、增加居民收入，以保障公平，改革主题个券仍有机会。转债当前处于新券上市、旧券赎回的交替期，机遇与挑战并存，趋势性机会可遇不可求，但结构性的个券和主题机会仍可以潜伏，我们建议可以把握优质新券，如新上市的浙能、基本面质优的久立等。而在10  月中旬的短时回调中，银行等金融个券起到了避险作用，因此长期投资者可适当关注银行大盘个券的“抗跌”性质。（风险提示：个券基本面变化、经济存在下行风险）