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研究报告:瑞银证券-10月宏观数据前瞻:经济活动低位企稳-141103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-11-04 11:39:02
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪涛,胡志鹏
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 468 KB 分享者: lin****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

经济活动低位企稳
        我们预计即将公布的10  月宏观数据将显示实体经济活动低位企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管如此,内生增长动力羸弱意味着政策支持力度仍有必要进一步加大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        10  月工业生产估计保持平稳。10  月统计局PMI  从9  月的51.1  下滑至50.8,而汇丰PMI  初值在就业指数的推动下有所回升。无论是统计局还是汇丰PMI,生产量和新订单指数均有所下滑,表明制造业活动内在势头仍较为疲弱。另一方面,  10  月前20  天粗钢产量增速有所加快,一定程度上可能反映了企业赶在APEC  会议停产前集中生产。总体来看,我们估计10  月工业生产同比增速保持在8%左右。
        出口增速或有所放缓、但仍较为稳健。近期欧美企业信心双双趋弱,相应地PMI  出口订单指数有所回落,意味着未来几个月外需基本面可能会面临一定的压力。另外,针对部分商品出口再次出现高报嫌疑,海关直到10  月底才开始调查,因此10  月出口虚增的情况可能仍然存在。鉴于此,我们估计10  月出口同比增长9%。另一方面,企业补库存、部分大宗商品价格有所企稳可能会小幅推升10  月进口增速至8%。
        固定资产投资增速或低位徘徊,低基数推高房地产活动同比增速。进入10  月以来,41  个主要城市房屋销量同比跌幅收窄、环比回升。鉴于去年同期基数较低,我们估计10  月统计局口径的房地产销售面积同比跌幅收窄至10%以内,新开工面积和房地产投资增速可能也有所回升。但库存高企,再加上保障房年度建设目标已基本完成、后续步伐可能放缓,意味着10  月新开工和投资的内在增长势头仍然疲弱。与此同时,基本面因素和基数效应对基建投资双双构成支撑,而对制造业投资的影响则恰恰相反。总体来看,我们估计10月份固定资产投资增速可能仍略低于14%。
        通胀可能持续低迷。10  月食品价格停止上涨,其中猪肉和水产品价格下滑与蔬菜价格上涨相互抵消。不过去年同期基数略低,我们估计会推高10  月CPI同比通胀率至1.8%。另一方面,内需疲弱使得国内原材料价格进一步下跌,其中橡胶和有色金属价格大幅下跌抵消了钢铁和水泥价格企稳。与此同时,国际大宗商品价格也继续下跌。因此,我们估计10  月PPI  同比跌幅可能会扩大至2.2%。
        

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