本期摘要：
        十月焦煤、焦炭市场回顾：回顾十月，焦煤、焦炭期货市场总体符合我们半年报、季报中维持弱势，上下两难的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现货方面，煤焦主流市场维稳，部分煤企、焦化厂有所涨价，幅度在10-30元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金方面来看，十月煤焦前20名净空单出现异动，焦煤总体保持净空头，且幅度维持在2万手以上；焦炭方面，呈现多空交替格局。
        分析逻辑：对于11月，我们煤焦供给分析重点在于限产能否有效推进，煤炭调控产能力度能有多大，以及焦炭供给偏紧过程的持续性；需求方面则仍集中在下游钢厂冬储力度。
        炼焦煤供应限产有所体现：政策导向性限产已有所体现，煤企库存也在缓慢下降。随着政策导向的持续推进，炼焦煤限产我们预计将维持，此举或将消化煤企前期高库存，进而使得炼焦煤供需达到平衡；进口方面关税增加以及国内炼焦煤“清费立税”的开展将进一步削弱进口炼焦煤市场，预计炼焦煤进口市场供应或不及我们前期预期焦炭供给：化产收益下降，焦化厂经营风险加大。后期风险主要集中在以下几方面：1、钢材产量季节性回落大概率。虽然冬储仍然有一定的动能，但绝对量需求的下降将抵消实际需求的增加。2、化产收益下降使得企业整体经营水平下移。根据我们统计的数据来看，焦化厂经营环境恶化但幅度远不足以使得开工率下降，因而当开工保持平稳，但需求出现回落，两者共振将使得焦化厂产成品库存在回升可能。
        下游需求：钢铁产量回落抵消冬储效应：1、唐山高炉开工率以及全国水平来看，从9月开始粗钢产量维持稳中小幅下降格局。后期四季度传统季节性特点延续，产量总体维持高位，环比存在下降可能。2、目前钢厂焦煤、焦炭原料低库存，基于当前终端市场疲软达成共识，在年底钢厂资金压力加大的背景下，对于冬储我们维持今年动能仍存在，钢厂补库正谨慎展开的判断。
        策略建议：11月基本面上来看，炼焦煤限产有所体现，焦炭方面后期经营风险加大，需求方面钢厂产量季节性下降抵消实际需求，总体来看煤焦近月仍存压力。对于远月05合约，目前市场上主要的两个理由均存在一定的风险，从单边以及反向套利的角度来看，05合约投资需谨慎。综上，我们认为近月存压力，远期需谨慎，前期空单续持。操作上，我们维持近月头寸，JM1501、J1501空单续持（10月13日进场），JM1501止盈点下移至814元/吨，J1501止损点下移至1112元/吨。