股票投資人重拾對經濟前景的信心，但心中疑慮仍揮之不去
        我們是否將迎向美股的黃金年代？如果不是，那又是為什麼呢？我不曉得大家怎麼看，但美
        國經濟已經突破復甦階段，表現越來越有活力、走得越來越穩健，一切都回歸常軌了！現在，大家班照上、錢照花！今年，美國創造了170  萬個新增就業機會，大多數都是來自於私部門，其中又以來自製造業的優質職缺為大宗。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，我們幾乎可以確定9  月份美國將連續第4  年寫下單月就業人數正成長的紀錄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根據牛津經濟研究院的報告顯示，美國零售活動自2009  年6  月觸底後，接著便毫不停歇地持續成長，現在零售銷售總值超越金融危機前的高位，幅度達15%。
        現在，到了該升息的時候嗎？Fed  似乎是這麼認為。根據Fed  最新公佈的「點狀分佈圖」，17  名聯邦公開市場委員會的成員當中，有14  位預期將在明年開始升息，且政策利率可能在2017  年升到3~4%左右。然而，相較於前波景氣週期寫下的5.25%利率，此次聯邦基金利率的高位將比過去低得許多。有鑑於美國通膨仍穩定維持在2%，且美元持續升值、油價不斷下跌，因此Fed  沒有急著升息的必要。
        面對眼前不太熱、不太冷、經濟成長率佳、低通膨的環境，投資人又是過得如何呢？其實，過得還不賴！截至9月25  日，過去2  年來MSCI  北美指數上漲36.5%。然而，過去9  個月指數漲幅僅8%，因此市場前景確實仍不明朗。
        過去24  個月，「盈餘成長」是推升美股表現的主力。美國經濟成長日益穩定，投資人開始聚焦個股選擇，藉此找出盈餘前景優異的企業。在這樣的情況下，中小型股、科技類股、與生技類股表現普遍受惠。隨著資金流入美股，股價加速上漲，更多資金湧入美國股市、令投資評價水漲船高。因此，今年3、4  月間成長股價格重挫，價值股同步逆勢大漲。
        此波股市表現輪動的幅度，不僅比2011  年歐債危機期間更加劇烈，同時顯示股市表面上看起來風平浪靜，但檯面下卻是波濤洶湧。然而，我們認為股市整體波動性得再大幅上升，我們才能判斷價值股與成長股之間的消長關係，是否會出現長期改變的跡象。事實上，從4  月中開始，成長股又重回表現領先的地位。此波股市輪動雖未終結成長股的表現動能，但卻降低了投資人風險承受度，令投資人開始佈局資產負債表體質強健之個股，藉以降低投資高成長動能股票之部分風險。