结论与建议：
        公司前三季度业绩稳定增长，房地产累计销售额虽同比有所下降，但Q3已开始有所改善，限贷政策的放松将会促进Q4  销售额的持续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司新开工增速维持在26%的较高水平，全年建筑业务稳定增长已经确定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计公司2014  年、2015  年分别实现净利润259  亿元、300  亿元，同比分别增长27%、16%；EPS  分别为0.86  元、1.0  元，对应PE  分别为4  倍、3  倍，PB  为0.8  倍，估值安全边际较高且绝对股价较低，给予买入建议。
          公司业绩：公司Q1-Q3  实现营业收入5660  亿元，同比增长18%；实现归属上市公司股东的净利润169  亿元，同比增长26%；EPS  为0.57  元，公司业绩符合预期。从单季度来看，公司Q3  共实现营业收入1911  亿元，同比增长7.4%，实现净利润50.8  亿元，同比增长9.7%。
          综合费用率小幅下降，毛利率维持稳定：公司前三季度营收实现18%的增长主要源自于经营规模的扩以及地产业务结算收入的增加。公司净利增速高于营收增速主要是由于公司经营规模提升，综合费用率小幅下降0.3  个百分点至2.8%。另外公司少数股东权益同比减少10.6%也推动了公司净利润的增加。从毛利率来看，公司前三季度毛利率为11.4%，同比持平，房建业务毛利率虽有所下滑，但高毛利地产业务结算占比的提升对其进行了对冲，使得综合毛利率维持稳定。
          公司  3Q  销售开始好转,预计Q4  将持续改善：Q1-Q3  公司实现销售额约1035  亿元，同比下降8.4%（其中中海896  亿,YOY+5.6%，中建地产139亿，YOY-50%），销售面积891  万平方米，同比下降5.9%，公司销售情况与全国房地产销售水平相当。其中公司Q3  单季共实现销售面积301万平米，同比增长30%，实现销售金额353  亿元，同比增长4%，销售情况已开始有所改善。随着限贷政策的放松，我们预计公司Q4  的销售面积和金额将持续回升，全年将实现销售金额1450  亿，同比持平。
          新开工高速增长，新签合同稳定增长：Q1-Q3  公司新开工面积2.3  亿平方米，同比增长  26.6%，将会推动公司全年建筑业务营收持续高速增长。
        期内公司累计实现新签合同额约9874  亿元，同比增长7.4%，有所放缓，但基于国家积极推动基础设施建设和保障房建设，我们认为公司后续新签合同增速将会有所提升。公司已于9  月发行20  亿元永续中期票据，该票据无固定到期日，票面利率为6.2%，利率较低。并且，未来公司还将发行优先股，我们认为这将有助于公司建筑业务规模的持续扩张。
          分红率持续提高，沪港通开通后估值有望提升：公司2013  年每10  股派现1.43  元，分红率为21.03%，公司表示后续将逐年提升分红率，到2020年提升至30%左右，按目前收盘价计算，我们预计公司2014  年的股息率将可达到5.46%。我们认为公司的高分红将会吸引长线资金的介入，随着未来沪港通的开通，公司的估值将会有所提升。
          盈利预测：我们预计公司2014  年、2015  年分别实现净利润259  亿元、300  亿元，同比分别增长27%、16%；EPS  分别为0.86  元、1.0  元，对应PE  分别为4  倍、3  倍，PB  为0.8  倍，估值安全边际较高且绝对股价较低，给予买入建议。