7  月初以来部分券商股价大幅上涨
        7  月初以来东吴等券商股价上涨70%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为股价上涨主要反映利润高增长、与互联网平台公司业务合作和可能的国企改革带来改善等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）东吴等券商1-3Q  净利润增长超过100%；部分券商公告与互联网平台公司合作后股价大涨。
        3  季报业绩强劲增长后，市场一致预期有望大幅上调
        3Q  市场环境显著改善，股市大涨、债市表现不错、日均成交额大幅升至3091  亿元，导致3Q  业绩大幅超我们和市场预期。我们预计1-3Q  证券行业净利润增长约55%（19  家上市券商+54.5%），而上半年仅32.5%。我们预计季报后市场一致预期会随之大幅上调，考虑到去年4Q  净利润基数非常低，市场对2014  年净利润高增长会有较充分预期，将更关注2015  年净利润增长。
        年初以来融资融券余额出现高速增长，但最近增速有所放缓
        上周市场风格出现较大变化，上证指数大涨5.12%、创业板指最后两日下跌1.08%，日均成交额上周再次升至4039  亿元；上周融资融券余额先降后升周四再次达到新高7013  亿，但增速开始放缓。考虑到两融余额增速过快以及部分券商准入门槛降至5  万元甚至更低，监管层可能开始关注两融业务可能出现风险。尽管两融余额短期增速放缓并不能说明问题，但我们认为值得密切关注。
        我们更看好涨幅落后的低估值券商
        我们认为近期券商股股价大涨已经充分反映了2014  年净利润高增长，市场将更关注明年高增长品种。考虑到部分利润高增长券商业绩基数上升及2014  年前三季度盈利高增长更多来自投资收益高增长，我们预计这类公司2015  年净利润增长存在更多不确定性。因此，我们更看好低估值券商，如华泰、海通、西南。