内容要点：
        纳斯达克是最成功的场外市场（没有之一）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资本市场由场外市场发展而来，场外市场的发展路径主要有四种。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为纳斯达克是最成功的场外市场（没有之一），其成功不在于它最终成长为交易所，而是它真正充分发挥了资本市场的功能，而且通过不断创新开辟和创造着新的市场功能，更好的为发行人和投资人服务，从而推动整个经济的进步。
        纳斯达克不等于创业板。1）1971  年2  月8  日，纳斯达克系统正式上线运营，2006  年，NASDAQ  在SEC  注册成为全国性证券交易所，同时增设“纳斯达克全球精选市场”层次，提出了全球最高的上市标准。2）对于纳斯达克国内通常有两种定位：一是美国场外市场的最高层次（2006  年以后的说法）；二是美国的创业板，或者是美国多层次资本市场自上而下的第二个层次；后者居多。我们认为对于纳斯达克可以明确的定位是：过去它是美国最高层次的场外市场（OTC），现在是美国最高层次的交易所市场（与纽交所平行竞争）。
        成长迅速，成就卓著。1）纳斯达克用30  多年时间走过纽交所200  多年的路程，如今从成交规模、公司家数、IPO  规模、市值成长等各个主要市场指标来看，两个市场互有上下，共同位于全球证券交易所的第一梯队，而纳斯达克100  指数已成为全球科技股的风向标。2）纳斯达克的成功更在于充分发挥了资本市场的神奇力量，将一批弱小的初创企业孵化成强大的明星公司。根据金融时报2014  年最新发布的第三季度全球500  强企业市值排行榜，前5  强中有3  家都在纳斯达克上市，而且无一例外都是由小到大在纳斯达克成长起来，而且是在OTC  阶段成长起来。
        纳斯达克启示录。纳斯达克的快速成长和成功之处我们认为来自几个方面：首先市场背景是美国浓厚的创业氛围和创业文化；第二，包容理念+严格监管，市场优胜劣汰后留下最优秀的上市公司群体；第三，市场分层和做市商两大特色制度基础；第四，市场旺盛生命力来自技术和制度等不断创新；最后，从纳斯达克的经历来看，我们认为不必拘泥于场内还是场外的约束，而应专注于做好市场之事，为发行人和投资者提供效率更高、成本更低、安全透明的资本市场平台，最具生命力的还是成为综合性市场。
        新三板随想。09  年创业板诞生时，曾经承载过“中国纳斯达克“的梦想，现在人们又将此寄往于新三板，我们始终认为，新三板既不是纳斯达克，也不是OTCBB，更不是台湾兴柜，每个市场都根植于特定的经济、文化和时代背景，别人的道路无法完全复制。不过有两个结论：1）所有海外市场中，纳斯达克是最值得学习和借鉴的；2）中国的所有市场中，新三板距离纳斯达克最近。