事件：
        日本央行10  月31  日宣布加大宽松力度，将年度资产规模由此前的60-70  万亿日元扩大到80  万亿日元，每月增加购买国债8-12  万亿；国债持有时间由过去最多3  年延长至7-10  年；扩大风险资产购买量：投资购买ETF  及J-REITs（日本房地产信托投资基金）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，日本政府批准国内养老基金、全球最大养老基金之一GPIF  增持日本国内股票，占比由18%升至34%，日本债券占比由60%降至35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        一般而言，美元走强代表的是美联储政策以及全球流动性的趋紧。但是在一段时间内（估计会少于半年），我们将看到强势美元与全球流动性宽松并行这样一种难得一见的奇观。这主要是因为在美联储虽然结束QE但是尚未加息以及出售资产的情况下，日本等大国货币政策的调整推动了全球流动性的宽松。
        1．日本央行量宽加码
        日本央行将年度购买日本国债规模大幅提升至80  万亿日元，并将所持日本国债的平均剩余期限从目前的3年延长至7-10  年。这是日本央行继2013  年4  月份推出大规模货币宽松措施后，再度在数量和质量上双管齐下地执行新一轮货币宽松。日本央行此举的目的在于希望通过大量资金的注入市场，抑制整体利率，使企业容易借款而促进设备投资，同时试图通过QQE  维持2%的通胀目标，以应对因消费税增税而引发内需疲软，石油等大宗商品价格的大幅下滑引发通缩的风险。
        日本央行的9  名政策委员投票中，仅以5  票对4  票的微弱优势获得通过，表明委员会内部存在巨大分歧。
        2．扩大风险资产购买规模
        日本央行将购买ETF  和日本房地产投资信托基金(J-REIT)，使这两类证券的持有额分别以每年3  万亿日元和900  亿日元的速度扩张，是2013  年4  月利率决议会议的相应资产购买规模3  倍，以促进投资者对股市等较高风险资产的投入。此外，日本政府批准国内养老基金、全球最大养老基金之一GPIF  增持日本国内股票，占比由18%升至34%。日本央行及GPIF  增持股票有助于通过财富效应改善居民消费意愿，部分对冲消费税上调的负面影响。
        3．量宽推动日元大幅贬值
        日本央行出人意料地放松政策，美元/日元汇率当日升幅达2%，是2013  年4  月以来最大单日涨幅。日元贬值一方面意味着出口企业竞争力增强，企业更有能力和动机通过增加投资与生产来扩大出口，促进日本国内生产恢复和整体经济扩张，与此同时，日元贬值也可以吸引境外游客赴日旅游，有利于推行其一贯以来的“观光立国”战略；另一方面，日元贬值将推升日本进口商品价格，形成一定程度的输入型通胀压力，倒逼国内物价上扬，缓解通缩。
        4.  量宽刺激利率下行作用不大
        尽管上周五日本宣布扩大QE  规模的消息发布后10  年、20  年与30  年期日本国债收益率创18  个月新低，但日本央行意欲通过QQE  来降低整个市场利率水平的效果极其有限。目前日本国债收益率处于低位水平，以日本10  年期国债收益率仅0.54%，降低利率水平的空间并不大。因此，日本本次扩大量化宽松规模的作用机制主要还是通过日元贬值、改善外需来实现国内投资和经济的增长。
        5、日本央行政策存在多重溢出效应
        第一，在美国仅仅是结束QE  而非出售资产的情况下，日本扩大量化规模推动全球流动性宽松。第二，日本宽松推动日元贬值进一步强化美元的走强趋势，增大原油、贵金属价格下行压力，俄罗斯等产油国将面临出口收入减少和财政紧缩的困境，虽然俄罗斯31  日超常规加息150  个基点，但卢布贬值和资本外流难以遏止。
        第三，日元贬值意味着包括人民币在内的亚洲其它货币相对日元升值，削弱亚洲国家的出口竞争力，进而有可能对亚洲国家的货币政策产生影响。第四，日元贬值将对产品集中出口日本的企业产生较明显的汇兑损失。
        结论：
        日本本次扩大购买日本国债，加大对ETF  和日本房地产投资信托基金量的购买规模，量化宽松再度升级。受日本央行QE  刺激，日元迅速贬值，但可能对降低利率的作用不大。日元贬值可以有效改善日本外需，实现国内投资和经济的增长。此外，日本央行意外量宽将对全球流动性、大宗商品价格、汇率等方面产生影响。