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研究报告:安信期货-国债期货11月策略报告:宽松预期未改,期债中期延续强势-141103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-11-04 08:49:24
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王昭君
研报出处: 安信期货 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 587 KB 分享者: wz****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要观点
        10月期债大幅上扬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】MLF再度点燃市场做多热情,中国银行间债市现券维持暖势,央行在连续调降公开市场正回购操作利率和向商业银行发放千亿级MLF后,宽松基调确定,短期内转向可能性偏小,且资金面预期偏乐观,双双推升场内买气。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        经济下行压力仍大。11月1日,中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布,2014年10月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,工厂扩张活动以外放缓至2014年5月水平,创五个月新低。
        定向宽松政策仍将维持。尽管M2和社融的环比增速低位企稳,但从增速水平来看货币条件仍然偏紧,银行惜贷、实体经济融资需求偏弱、表外融资受限尚未出现改善,定向宽松政策仍可能维持。但从债券市场收益率下行幅度来看,较之前几次定向宽松,边际效应正在递减,收益率大幅下行之后,继续走低的动力正在减弱。
        国债后市展望。当前基本面孱弱、政策面宽松的情况并未出现实质性转变,利率回升风险有限。但定向宽松的边际效应正在递减,收益率下行的空间将取决于货币政策的宽松幅度。考虑到前期利好政策逐步被消化,且累计涨幅较大,多头获利离场需求增加,预计短期将进入震荡行情,但中长期期债偏强格局不变。
        

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