主要观点
        由于不良贷款增长，我们将2014  年净利润同比增速从7.6%下调至7.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        3  季度，不良贷款余额环比增长8.5%，高于我们预期的6.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不良贷款率上升至1.12%，也高于我们预测1.09%。虽然银行已经进行了大量的坏账核销和出售，但是高于预期的不良贷款依然表明银行依然面临着不断上升的资产质量压力。
        由于存款增速下滑，3  季度末资产增速环比表现平平。资产权益比率从16  倍下降至15.19  倍，这在一定程度上证明了银行体系的去杠杆化。展望未来，我们预计到4  季度末资产增速将逐步恢复。但问题是银行的长期资产增速可能会越来越低。
        我们预计3  季度末资产增速低于2  季度末。由于贷款收益较低，净息差可能从2  季度的2.51%小幅下降至2.5%。虽然存款成本上升，但是银行间利率下降将有助于小银行控制其资金成本。各大银行已通过增加银行间资产和企业债投资提高了资产收益率。银行间利率的下降将有助于提高银行债务组合的投资回报率。
        手续费收入低于我们预期，主要是因为应政府加大对中小企业客户发展支持力度的要求，各行下调了咨询费。其他非息收入也有所下降，主要是因为交易性收入和汇兑收入降低。展望未来，随着理财产品规模增长缓慢和贷款相关的手续费收入增长放缓，我们预计手续费收入增速将持续下滑。
        我们粗略计算得出，3  季度银行平均净息差为2.55%，高于我们先前预期的2.5%，也高于2  季度的2.51%。我们认为，银行间利率的下滑有助于小银行控制其资金成本。此外，各行还通过扩大银行间资产和企业债投资来提高投资收益。而且，由于利率重置的时间较短，贷款收益的下滑对3  季度净息差的影响有限。我们预计，在贷款收益降低的影响下，4  季度净息差将小幅下滑。在H  股中，我们看好零售业务领跑的招商银行。建设银行的盈利质量较高，预计未来表现将好于其他大银行。A  股方面，农业银行估值低廉，在农村金融领域拥有竞争优势，是较好的投资标的。