事件：
　　公司10月30日晚间发布三季报，2014年1-9月公司实现营业收入24.06亿元，同比增长1.5%；实现归属于上市公司普通股股东的净亏损5556.44万元，同比减少6211.11万元，其中3季度单季度亏损7087.05万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　主要观点：
　　1、前三季度业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2014年前三季度，公司实现营业收入24.06亿元，比去年同期增长1.5%；扣除非经常性损益后的净利润-5971.15万元，亏损额同比减少4492.30万元；前三季度归属于上市公司股东的净利润为-5556.44万元，同比减少6211.11万元，主要由于去年同期转让参股公司北京瑞友科技股份有限公司股权实现的收益7075.71元所致。2014年1-9月公司毛利率为36.23%，比上年同期37.48%的毛利率减少1.25%，三费占比为68.53%与上年同期67.98%基本保持一致。公司在加大云服务、支付、P2P、移动等新业务投入的情形下，通过分拆高中端业务、提升签约与交付质量、加大中端产品分销、积极推进SPS业务等业务结构优化措施，有效控制了成本费用，改善了经营效益。
　　2、业务结构不断优化，全面进军企业互联网。
　　受益于软件国产化等因素的驱动，目前公司高端业务需求相对旺盛，报告期发布了新版NC产品，加强了移动应用、电商、CRM、渠道管理等企业互联网营销应用的解决方案。公司分拆中端企业市场业务，成立子公司--用友优普信息技术有限公司独立经营，影响了业务开展进度，针对这种情况，优普公司发布了面向中型企业的“‘USMAC’企业互联网应用模式/架构”，推出了iSD云服务、移动服务等新型服务模式，努力重振中端业务。畅捷通持续开展了面向小微企业的互联网服务，公司认为企业互联网化的突破口首先是小微企业，因此非常看好畅捷通的发展前景。
　　3、云平台转型持续推进。
　　公司面向大中型企业与组织的私有云应用平台（UAP）以云服务的模式提供多种平台运营服务，多角度地支持大中型企业在云计算、移动、大数据、社交、集成等领域的IT技术管理创新与应用创新。UAP加强了平台自身的接口开放性和对企业互联网应用的有效支持，各方均可在UAP平台上开发自己的行业产品和方案，逐步形成一个开放性的平台。目前已有42家独立合作伙伴通过UAP伙伴认证，伙伴在建项目超过100个。
　　公司公有云平台（CSP）服务的对象是200万小微企业和上千万个体经营者，未来市场空间巨大，目前畅捷通共推出了四个CSP平台应用：会计家园、易代账、工作圈和客户管家。其中会计家园和易代账已经获得了一定的市场认可：会计家园已累计获得60万个人用户；易代账、工作圈和客户管家预计今年有15万企业数，预计2015年将达到60万企业数，通过用户数量的积累，公司未来通过提供更多的增值服务实现盈利。
　　4、加速布局互联网金融、移动通信转售等新业务。
　　公司与另三家公司合资成立友金所，积极推进公司互联网金融服务业务，以P2P模式提供小额贷款，首款产品“友金-e富”已于10月16日正式上线运营。同时，2014年7月10日北京畅捷通支付技术有限公司获得中国人民银行颁发的非金融机构《支付业务许可证》，获得第三方支付资格。公司积累的众多企业客户资源有望帮助友金所快速获得行业领先地位。
　　报告期，用友通信公司获得移动通信转售业务牌照，公司将整合用友上百款移动应用产品，通过与第三方合作开展合作，打造企业移动应用服务与运营平台；依托现有近200万企业客户所覆盖的过亿个人用户市场资源，借助用友的营销服务网络，可以提供“通信+IT服务+数据”的三位一体化服务，快速实现盈利。
　　5、投资建议
　　我们预测公司2014-2016年ESP分别为0.5、0.53和0.55，对应PE为33、31和30倍，在计算机行业属于偏低水平，考虑到公司在ERP领域的领导地位、畅捷通对云计算业务布局和对互联网金融的布局，我们给予公司“推荐”评级。
　　风险提示
　　中小企业信息投资放缓高于预期公司转型互联网金融进度低于预期