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研究报告:信达国际-每周环球投资纵横-141029

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-10-29 16:23:43
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 信达国际 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 695 KB 分享者: lin****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        內地第三季經濟增長放緩至7.3%,符合預期,較上一季回落0.2  個百分點,表現為5  年半以來的最差。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】總理李克強表示,中國首三季經濟仍處於合理範圍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)經濟結構調整,以及房地產投資增長放緩,是拉低第三季經濟增長主要原因。受房地產投資持續放緩拖累,首9  個月固定資產投資按年增長16.1%,較首8  個月回落0.4  個百分點;首9  月房地產開發投資按年增長12.5%,較首8  月回落0.7  個百分點。首9  月基礎設施投資增速也較首8  月回落1.3  個百分點。9  月社會消費品零售總額按年增長11.6%,增速較上月回落0.3  個百分點。
        為扭轉經濟頹勢,中央再度出手,市傳人行已向11  家銀行投放第二輪常備借貸便利(SLF),總規模在2,500-,000  億元人民幣。連同之前投放的5,000  億SLF,兩輪SLF  總額等於降存準約0.8  厘,但由於銀行早已定下貸款批核計劃,對SLF  對第四季貸款增長未必有幫助新一輪SLF  作用不大,因目前信貸仍難以流至實體經濟。內地目前仍處在去產能階段,而樓市下滑對經濟影響只是剛剛體現,市場預計第四季經濟增速將跌至7.2%,明年將跌至7.0%。
        滙豐公布的數據顯示,10  月滙豐中國製造業採購經理人指數(PMI)小幅上升至50.4,略勝市場預期的50.2,較上月高0.2  個百分點,但製造業產出和新出口定單等主要分項指數均顯著下滑,凸顯經濟存在下行壓力。其中,10  月的產出指數初值回落0.6  個百分點至50.7,為5  個月來的新低;新出口定單指數跌至52.8,較上月大幅回落1.7  個百分點,另外,10  月投入與產出價格分別跌至44.0  和45.6,分別較上月大幅回落3.1  和1.5個百分點,投入與產出價格下滑,進一步加劇了通縮壓力,預期貨幣政策將繼續放鬆。
        由於國內需求不振、產能嚴重過剩,以及國際大宗商品價格回落,9  月內地PPI  按年下跌1.8%,為56  個月來最大跌幅,跌幅較上月擴大0.6  個百分點,為連續第31  個月出現負增長,反映實體經濟疲弱,需求不足。10  月滙豐中國PMI  初值回升,顯示政策帶動總需求回暖,企業生產繼續企穩,但原材料庫存下降、產成品庫存上升,顯示需求依然不強,企業面臨被動補庫存壓力,預計四季度「定向」穩增長仍會繼續發力,帶動經濟短期改善。
        歐元區方面,經濟似有輕微好轉,Markit  公布10  月採購經理指數(PMI)初值,歐元區綜合指數升0.2  至52.2,較市場預期的51.5  為好。當中,製造業也回升至50.7,遠勝預期將跌至49.9  的收縮水平,服務業指數則維持52.4  不變。然而,新定單僅微升,導致企業1  年來首次減薪,並在4  年多以來首次降價,顯示歐元區通縮威脅深重,經濟前景依然疲弱。幸好,作為歐洲經濟龍頭的德國,製造業指數升至51.8,重回50  以上的擴張領域,反映增長正加快,亦顯示該國第二季經濟萎縮0.2%帶來的恐懼被誇大,數字應是被特別因素如公眾假期等拖累,預料第三季可望回復增長0.2%-0.3%。唯一隱憂是服務業指數跌至54.8,業界對營商前景的樂觀程度亦跌至2012  年12  月以來最低。
        自  9  月起歐元區經濟數據每況愈下,反映歐洲央行於上季公布的各項刺激措施,暫仍未起到效用,加上德國堅持財政紀律的態度強硬,相信歐洲經濟問題將繼續困擾市場。環球經濟放緩憂慮,或令美國貨幣政策正常化的步伐或會受影響,帶動美匯指數由高位回落,歐元匯價亦由超過2  年低位回升,由於今年歐洲央行已經兩次出招救市,預期11  月及12  月再放水的機會可能性不大,利淡消息逐漸消化將有利歐元短期反彈,惟中線弱勢未改。
        

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