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锦龙股份研究报告:方正证券-锦龙股份-000712-民营机制优势凸显,业绩高速增长-141031

股票名称: 锦龙股份 股票代码: 000712分享时间:2014-11-03 17:29:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王松柏,童楠
研报出处: 方正证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 653 KB 分享者: 红****易 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  【三季度业绩概述】
  锦龙股份前三季度收入7.1亿,同比增长800%;归属母公司净利润3.0亿,同比增长437%;净资产24.5亿,比13年底增长11%;总资产117.8亿,比13年底增长15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度EPS0.34元,BVPS2.7元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  【点评】:
  经纪业务市场份额有所提升:截至三季度末,锦龙股份控股的中山证券经纪业务市场份额达到0.25%,比13年增长0.01%;参股的东莞证券经纪业务市场份额达到0.73%,比13年增长0.01%。
  债券承销规模迅速提升:截至三季度末,中山证券承销核心债券规模达到20.4亿元,而去年全年只有2.4亿元,增长极其迅速;受益IPO开闸,东莞证券IPO承销规模达到8亿元。
  中山证券资本中介业务获得爆发式增长:截至9月中山证券两融业务规模达到19.6亿元,比去年底增长283%,远高于行业的76.2%;股权质押业务从无到有获得爆发式增长,截至9月规模(按存量未解压抵押物市值计)达2.2亿元。
  东莞证券资本中介业务迅速增长:截至9月东莞证券两融业务规模达到32.9亿元,比去年底增长61%;股权质押业务规模达19.8亿元,比去年底增长255%。
  盈利预测与投资建议:锦龙股份民营背景下灵活运营机制的优势已经体现在业绩中,随着各条业务线的稳步推进,预计业绩将持续保持高速增长。
  预计公司14和15年EPS分别0.46元和0.58元,对应PE40倍和32倍。
  估值虽高于行业,但公司整体市值在证券行业中仍属于较低行列,未来市值有进一步提升的空间,基于以上理由,给予“强烈推荐”评级。我们认为公司的合理价值为23.2元,对应15年40倍PE。
  风险提示:若市场波动对于公司整体收入增长带来一定不确定性;证券公司员工股权激励合法化进程低于预期

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