投资要点
        事件：
        深高速（600548）公告前三季度业绩：1-9  月公司营业收入27.96  亿元，同比增长18.95%%，归属上
        市公司股东净利润20.05  亿元，同比增长215.65%%，扣除非经营性损益净利润为8.09  亿元，同比增长31.87%，基本每股收益0.919  元，同比增长215.65%；扣除非经常性损益后每股收益为0.371  元，同比增加31.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中，第三季度公司营业收入8.68  亿元，同比增加0.75%，归属上市公司股东净利润3.08  亿元，同比增加23.23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        高速公路通行费收入同比增7.1%、增长稳定：年初至今，公司主要公路车流量及通行费收入基本保持稳定增长，除梅观高速部分路段调整收费、武黄高速及南京三桥受周边路网分流影响路费收入有所下降外，其他公路受益于周边路网完善及车流量自然增长，均保持较快增长。其中，机荷东段（同比增长22.3%）、机荷西段（同比增长18.3%）、及清连高速（同比增长15.3%）等路段通行费收入大幅增加是公司今年通行费收入上涨的主要原因。1-9  月，公司通行费收入达22.89  亿元，同比增加6.39%，占总营业收入的81.86%。其中第三季度通行费收入8.23  亿元，同比增加4.28%。
        营收同比增长18.95%、成本上涨21.2%，二季度业绩变动为主因：公司第二季度确认梅观高速补偿款11.17  亿元，导致1-9  月净利润同比增加215.65%；沿江一期和贵龙项目的收入确认、主要路段通行费收入增加，使得公司营业总收入同比增长18.95%；公司发生营业成本13.09  亿元，同比21.2%，成本上涨的主要原因是二季度沿江一期和贵龙项目确认相关服务成本、以及清连二级路养护成本和道路折旧费用增加。而因4  月1  日起梅观高速部分路段免收通行费、委托建设管理服务收入减少，使得公司第三季度营业收入增幅减缓，三季度营业收入同比增加0.75%，小于1-9  月的营业收入增幅；另外第三季度营业成本3.93  亿元，同比增加1.5%。
        未来涉足城市地产，提高投资收益：8  月9  日，公司与控股股东深国际共同出资不超过50  亿元人民币投资成立项目公司实施梅林关城市更新项目，持股49%。该项目规划面积约13.1  万平方米，容积率5.06，可供出售建筑面积约为47  万平方米，楼面地价约为人民币10,000~11,000  元/平方米，与周边土地的市场价格（15,000-16,000  元/平方米）相比有较明显的地价优势。根据初步测算，项目的毛利率预计超过42%，高于房地产行业目前平均毛利率35%左右，因此我们认为该项目投资回报率较优，主要原因是拿地价格较为优惠。我们预计该项目完成后的净利率水平可能在20%左右、较为丰厚，预计贡献投资收益10  亿元（按照49%的权益），折合EPS  约0.45  亿元，较2013  年业绩约增厚100%，弹性较大。
        投资策略：我们认为深高速为专业的高速公路投资、运营公司，公司资产质量、管理能力、投资能力均位于行业前列，1-9  月公司主业高速公路车流量保持稳健增长，且公司在多元投资领域一贯保持市场化且较稳健的投资风格，未来可能涉足地产行业提升公司业绩，因此我们维持对公司“增持”评级。
        风险提示：车流量受经济影响较大、委托代建业务收入波动较大