投资要点
        三季度业绩符合预期，自主亏损环比大幅减少，福特高盈利持续：公司公告2014  年三季报，三季度归母净利润18.2  亿元，与此前预告相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中投资收益19.2  亿元，主要来自长安福特（推算为约17.5  亿元，ROS  维持在14%左右）；本部亏损1  亿元，较2  季度的3.5  亿元大幅减亏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        受益销量增长与结构升级，自主亏损环比大幅减少：自主品牌3  季度销售情况良好，其中微车销售10.6  万辆，同比增14.1%；轿车12.6  万辆，同比增51%且增量主要来自价格最高的逸动(含致尚)和CS75，分别同比增2.1和2.0  万辆；总销量23.2  万辆，同比增32%，环比降14%；实现收入同比增长51%，环比增4.3%；综合毛利率同比增2.6%，环比增0.4%。环比来看，尽管3  季度总销量环比下降，但收入与毛利率均实现环比提升，主要是受益于产品结构的提升—8  月上市的CS75  放量。受益于此，公司大自主亏损幅度从2  季度的3.5  亿元大幅减少至1  亿元。4  季度，随着CS75  量的进一步增加，我们预计公司本部将有望实现盈利。
        预提费用规模较大且增幅较快，或暗示利润隐藏：截至3  季度，公司其他流动负债（全部为预提费用）较去年末增加6  亿元至25  亿元；预计负债（质量保证金）增加5.6  亿元至16.8  亿元。
        长安福特销量与盈利维持稳定：长安福特3  季度销车19.4  万辆，接近于2季度的20.4  万辆和1  季度的19.6  万辆。我们推测3  季度长安福特利润在35亿元左右，销售利润率仍在14%左右，盈利能力继续超越主要合资企业。
        长安福特2015  年业绩有望进一步超预期：受益于大中型SUV  锐界与B  级车金牛座上市（目前预计分别为2014  年3  月和6  月左右），公司车型结构将进一步升级，同时近期已竣工的变速箱工厂将使得公司变速箱自配率提升。我们预计长安福特2015、2016  年有望分别实现100  万辆和115  万辆的销量，195  亿元和224  亿元的净利润，销售净利润率分别达14.1%和14.4%。
        维持盈利预测，继续强烈看好：维持对公司2014～2016  年EPS  分别为1.63、2.49  和2.95  元的盈利预测，维持“买入”的投资评级：1)、自主3  季度减亏表明CS75  的盈利效果开始显现，最快4  季度有望实现盈利；2)、长安福特盈利能力持续较高，后续随着翼虎与新蒙迪欧产能进一步释放、福瑞斯、锐界和金牛座的上市、变速箱的自配，2015  年其利润大幅提升更为确定。
        风险提示：行业需求下滑导致竞争加剧风险