事件：
        公司发布三季报：前三季度收入123.05  亿元，同比下降5.73%，前三季度净利润39.83  亿元，同比下降11.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点：
        三季度实现销售收入36.52亿元，同比增长0.26%，三季度净利润11.28亿元，同比下降6.97%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三季度收入增速是自2013年二季度收入增速出现下降后首次实现收入正增长，三季度利润下降幅度也比一、二季度有所收窄。公司预计全年业绩下降空间-15%-0。
        三季度出现收入增速转正，有两点原因：1）2013年三季度收入出现22.28%的下降，基数低；2）蓝色经典系列经过一年的调整周期，虽然高端天和梦系列还有下降，但是海之蓝系列的增长已经出现积极影响。三季度收入转正是洋河产品结构调整阶段性结束的标志。
        前三季度毛利率61.15%，同比变化不大，三季度毛利率62.41%。前三季度期间费用率达到16.39%，同比增长了2.17个百分点，主要是管理费用占比的上升。三季度末经营活动现金流入金额达到141.64亿元，同比2013年同期也出现了增长，2014年前两个季度这项数据均出现了同比下降，现金流的同比转正也说明销售端的积极变化。三季度末存货达到90.53亿元，相比2013年同期水平有所增长。另一方面，洋河对固定资产的投资规模也没有下降。洋河之前曾被质疑的是原酒产能的不足，现在这一问题正在逐步解决，固定资产和存货的增长对白酒企业来说意味着未来优质基酒的增加，洋河现在已经在为下一轮白酒景气周期做充分准备。
        “洋河1号”APP已完成全国重点市场的布局。“洋河1号”APP5月份在江苏省内已全部覆盖，6月份开始省外市场布局，首先布局浙江、广东和海南，7月完成布局湖南、湖北和广西，8月份完成山东、河南、安徽和江西、9月份布局北京和上海。“洋河1号”布设的主要是经济发达的大省、城市，以及板块市场。
        “洋河1号”今年还只是起步阶段，平台推广将是下一阶段重点，“洋河1号”虽然今年收入占比不大，但我们看好未来手机白酒销售平台销售模式的发展。
        结论：
        洋河股份三季报出现收入转正的积极信号，虽然距离2015年春节旺季时间较长，可能影响四季度收入增长，但我们认为趋势的变化比一个季度增速的变化更为重要。而洋河趋势的变化从现金流的变化可以得到验证。预计公司2014年到2016年EPS分别为：4.33元、4.86元和5.61元，对应PE分别为15.1倍、13.4倍和11.6倍。