【事件】
        中信证券2014年前三季度实现营业收入173.79亿元，同比增加68.15%，归属于母公司的净利润63.65亿元，同比增长72.18%，对应EPS0.61元；归属于母公司综合收益72.19亿元，同比增加89.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司期末净资产927.55亿元，对应BVPS8.42元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        【点评】
        并表里昂、华夏带动业绩大增，收入结构稳定：公司前三季度实现归属于母公司的净利润63.65亿元，同比增长72.18%，主要受益于：  1）公司并表里昂证券、华夏基金，带动公司经纪业务、资管业务增速大幅上升；2）处置2家全资子公司天津京证、天津深证的股份，带来业绩增量；3）自营受益于股市债市双双回暖收入大增63%；4）股权质押回购等创新业务快速扩张。截至三季末，经纪、投行、资管、自营、利息收入占比分别为32%、10%、16%、36%、3%。
        传统业务：经纪收入大增，IPO重启带动投行业务回暖：2014年上半年，公司沪深股票基金成交额为人民币5.67亿元，市场份额为6.61%，较2013年同期提高0.46个百分点。同时受益于并表里昂证券，经纪业务收入大增50%至55.34亿元。公司前三季度共承销3单IPO，承销金额59亿元，市场排名第二；债券承销124单，承销金额1990亿元，市场排名第一。前三季度实现承销收入17.63亿元，同比大增73%。公司投行业务是传统优势业务，看好IPO开闸后带来的持续业绩增量。自营受益于股债市场回暖，收入同比大增63%。
        创新业务：两融、股权质押规模快速增长，杠杆加大提升ROE：截至9月底，合并口径下中信证券融资融券规模达518.27亿元，同比上升78%，但市场份额有所下降，融资融券未来或进入平稳发展阶段。前三季度股权质押总市值499亿元，较13年全年增长141%。公司通过发债提升杠杆率（剔除客户交易结算金）至3.24倍，显著高于行业平均，同时也使ROE提升至7.05%，同比增加2.81个百分点。
        【投资建议】
        公司各项业务均衡发展，行业龙头地位稳固，创新业务扩展和盈利能力亦处于行业领先，业务结构均衡，维持买入评级：预计公司2014、2015年净利润分别为83亿、91亿元，对应EPS为0.75元、0.83元。目前股价对应14年动态PE17倍，动态PB1.5倍，估值安全。给予公司6个月目标价14.83元，对应14PB1.8倍。
        风险提示：权益市场低迷；佣金率下滑。