10  月31  日搜房与同策签署两项重大协议：1、搜房以3.81  亿元获得同策16%股权；2、搜房与同策分别出资6000  万和4000  万，组建金融公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        房地产互联网巨头搜房网（SFUN.N）线下布局加速，高估值购买同策股权认同购房人的入口价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年以来搜房网相继参股合富辉煌、世联行、CTC这些线下传统代理公司及二手中介公司，近期收购同策股权表明公司布局加速。我们认为，搜房高估值购买同策股权是对购房人入口价值的强烈认可。
        以3.81  亿元收购同策16%的股权，意味着同策市值在24  亿元，我们预计同策2014  年的合同销售额约为世联行的1/4，目前世联行市值为102  亿元，同策估值接近世联行二级市场估值。
        互联网金融业务是入口价值变现的主渠道，成为房地产O2O  领域的核心战场。搜房与同策出资建立金融公司，旨在解决购房人首付短缺和理财等需求；易居房金所推出的一宝(买房宝)六贷(房险贷、房保贷、房抵贷、房惠贷、房装贷、房金贷)也是为了解决购房人这两大问题。我们认为，购房人入口价值的变现将通过金融尤其是互联网金融的渠道完成，包括首付贷、装修贷为代表的金融产品将成为房地产互联网公司和代理经纪公司新的利润增长点。
        世联行产品领先，资产证券化空间巨大。世联行去年8  月开始投放家圆云贷，在产品设计、风险控制上远远领先于市场，截至3  季度末，余额达到10  亿元，并通过ABS  进行资产证券化。我们认为，伴随家圆云贷规模增长及去年投放的贷款陆续到期带来的大数据资源，公司在资产证券化方向上会更进一步，也存在向易居房金所P2P  模式发展的可能。
        财务预测与投资建议
        维持买入评级和18.09  元目标价。我们维持对公司2014-2016  年EPS0.50/0.67/0.91  元的预测。市场对公司的认识正发生进一步转变，公司的可比公司应为彩生活、三六五网等服务类平台公司，给予公司2015  年27X估值，对应目标价为18.09  元。
        风险提示
        销售大幅低于预期；公司转型进度低于预期；再融资受阻。