甘青地区龙头地位突出：祁连山是我国西北地区的龙头企业之一，主要定位甘、青、藏市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要产能位于甘肃省永登、天水和平凉地区，原有产能规模500万吨左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2007年公司完成对大通河水泥的收购，公司拥有9条新型干法生产线，水泥产能达到680万吨，是甘肃省最大的水泥生产企业。通过收购公司成为兰州地区最大的水泥供应商，市场占有率超过30%。甘肃省和青海省水泥产业发展相对落后，2007年两省水泥产量分别为1493万吨和437万吨，2007年末甘肃省和青海省新型干法水泥生产线分别为20条和3条，产能规824.6万吨和155万吨，公司占有无可争议的龙头地位。
　　受益基建投资，区域需求旺盛：从甘肃省区域水泥市场需求看，受益于基础设施建设投资的拉动，水泥需求处于大幅增长的阶段。铁路、公路、机场和水电站建设方兴未艾，以基础设施、生态建设和特色优势产业发展为重点的“十大超百亿工程”总投资达到2500亿元，对水泥的需求拉动非常明显。今年1-10月份，甘肃省全社会固定资产投资增长30.71%，预计到2010年，甘肃省的水泥需求都将保持较高的增长。青海省水泥市场容量虽小，但水电站和公路建设也处于一个高峰期，据预测到2010年水泥年复合增长率达到8%。从两个省的水泥市场看，能满足基础设施建设保供能力和质量要求的企业屈指可数，祁连山的产品处于供不应求的状态。今年前三季度，公司水泥价格大幅上涨，中期水泥产品毛利率同比提高了10个百分点。从新增产能来看，公司市场内主要是平凉海螺新建生产线在明年9月份投产，其他新增产能主要来自祁连山，而甘肃省09-10年还将淘汰200万吨的落后水泥产能，因此，区域供不应求的局面仍将延续。
　　产能扩张巩固垄断性优势，盈利保持高增长：在完成大通河收购的区域整合后，祁连山开始通过产能扩张来巩固区域垄断性竞争优势。明年4月份公司在青海湟中县的3000t/d生产线将投产，而明年底隆南和甘谷的生产线也将投产运行。我们预计公司的高毛利率仍将保持，公开增发有助于公司加快生产线建设。我们预计公司08-10年的eps分别为0.4元、0.6元和0.85元，复合增长率达到40%。考虑到公司区域性的独特优势及当前较低的估值水平，我们给予公司“买入-B”的投资评级，6个月目标价9元。公司的成本控制及费用率控制有待提高。