在基本面放缓已经为市场所充分预期的背景下,从国内外市场环境变化和博弈角度理解银行股投资机会更加重要,综合来看,短期看银行股上涨动能充足,看6-12个月则前期涨幅不高的弹性银行都还有25%以上空间,短期南京是龙头,关注平安、宁波、浦发、招行、兴业、中行的后续动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
三季度利润增速放缓,充分预期的基本面VS全球价值洼地。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度同业资产的压缩和不良贷款暴露共同导致了上市银行利润增长放缓,这与宏观经济下行背景相一致且早已为市场所共识。但A股银行5倍的PE,0.9倍的PB在市场亢奋资金涌动和全球金融市场动荡的非常时期无疑洼地效应明显。
国内洼地:看A股市场资金变化与银行股走势。10月31日银行股融资金额和资金流入明显加速增长,配合目前的板块估值(创业板PE/银行PE仍在14倍左右的历史高位)、8月份以来银行业仅1.1%的涨幅和沪港通后期的预期来看,短期银行股上涨的动能在持续加强,但融资金额快速变动的特性会使得银行波动大幅增加。
全球洼地:国际市场风云变化,日元又是似曾相识的主角14年10月31日真是全球金融市场大共振的一天:不仅A股指数在银行等大蓝筹的猛涨中一举突破2400点,日本央行扩大QQE力度后,日本股指5%的上涨和美指应声上涨、黄金应声跌破1180都蔚为壮观。不知投资者是否记得日元在2012年底的疯狂贬值时,A股银行股也曾经出现过一轮翻倍上涨的行情?总之,A股短期将部分受益海外流动性溢出效应是可以预期的。
关键看节奏,波澜壮阔或可期。我们曾在8月份《一路向北?银行股投资专题》提到,银行业指数是一个重要的观察指标,到10月底看该指数是否可重拾升势。综合目前市场资金面、后续沪港通催化剂、全球资金流动和估值洼地效应看,银行股上涨动能和空间仍在,虽然研究员希望上涨是细水长流的慢牛,但速度和期间波幅或超预期。我们继续前期推荐,第一阶段龙头南京银行,之后或是平安,宁波、浦发、中行、招商、兴业等均值得重点关注。
风险提示:宏观经济大幅超预期的下滑。