■主营收入平稳增长，利息支出大幅下滑：公司前三季度实现营业收入40.8  亿元，同比增长7.4%，其中上半年营业收入26.8  亿元，同比增长8.9%；前三季度营业成本30.5  亿元，同比增长5.9%，其中上半年营业成本17.4  亿元，同比增长9.5%；前三季度毛利率为34%，与上半年基本持平；前三季度净利润7.4  亿元，对应每股收益0.65  元，同比增长12.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■业务量增速有所下滑，低于收入增速：公司前三季度完成飞机起降27.2  万架次，同比增长3.7%，比去年同期下降3.2  个百分点；旅客吞吐量3623.3  万人次，同比增长2.8%，比去年同期增速下降8.7  个百分点；货邮吞吐量94.29  万吨，同比增长13.9%，比去年同期增速提升13.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）客运架次受限于机场承载能力，增速明显放缓。预计航空性收入增幅将高于飞机起降增速与旅客吞吐量增速，内航外线收费标准朝外航外线收费并轨是主要原因。
        ■第三跑道业绩影响有限，航站楼资本开支压制估值：第三跑道资本支出约20  亿元，预计在年内将投入使用，对业绩影响较为有限。新跑道投入使用将扩充产能，缓解飞机起降延误问题，但短期难以带动旅客吞吐量增速大幅提升。航站楼项目预计资本开支188  亿元，预计将在2017  年竣工，将大幅提高公司营业成本，对远期估值形成压制。
        ■投资建议：增持-A  投资评级，6  个月目标价10.0  元。我们预计公司2014  年-2016  年的EPS  分别为0.89、0.94、1.01  元；维持增持-A  的投资评级，6  个月目标价为10.0  元，相当于2014  年11.2  倍的动态市盈率。
        ■风险提示：航空业复苏低于预期，非航业务增速低于预期