扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

比亚迪研究报告:招商证券-比亚迪-002594-公司点评报告:传统业务下滑,新能源汽车一枝独秀-141030

股票名称: 比亚迪 股票代码: 002594分享时间:2014-11-03 14:47:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪刘胜,彭琪
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 396 KB 分享者: wuh****in 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  事件:公司公布三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司实现营收136.9亿元,同比上升8.13%,实现归属于上市公司净利润2821万元,同比下滑26%,对应基本每股收益0.012元,同比下滑27.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-9月,公司合计实现营收404.1亿元,同比上升4.4%,合计实现归属于上市公司净利润3.9亿元,同比下滑16.4%,合计每股收益0.16元,同比下滑17.8%。
  评论:
  1、分化显著,新能源车型一枝独秀,受累传统燃油车业务
  公司汽车总销量自4-6月依次同比下滑13%、10%、12%后,7-9月继续依次下滑14%、14%、23%。但现阶段主推新能源车型表现亮眼,其中插电式混动车型“秦”随着产能的逐步提升,9月销量已达1700台,实现持续环比上升;“E6”表现较为平淡,虽然销量相对二季度有所下降,但是比较二季度,环比增速提升。
  传统车业务上,除主力车型F3外,其他车型由于换代因素均同比下滑。我们认为,公司近几年处于传统燃油车向新能源车型战略方向转移阶段,传统燃油车业务下滑拖累业绩属正常情况,由于现阶段公司新能源车型受电池产能及各地补贴因素压制,暂时还难以在销量上对冲燃油车销量下滑影响,但该情况会随着电池产能的进一步释放逐步得到缓解。
  2、新能源汽车新车型陆续推出,新能源客车车型进一步扩充
  根据工信部第二批新能源汽车免征车辆购置税目录,比亚迪K6、K7、K8、K9及C9均进入目录。比亚迪客车、出租:纯电动+个人乘用车:插电式混动的路线继续深化,继K9之后,进一步推出了一系列尺寸更小、续航里程更短、价格更便宜的巴士车型,完善客车车型将有利于提升公司后续扩产电池产能利用率。插电式混动上,我们预期随着自动化生产线的调试过渡,“秦”产能将进一步提升。
  随着公司下半年到明年电池扩产产能陆续达产,新能源汽车的销量上升将继续对冲传统燃油车销量下滑影响。
  3、下半年新能源汽车业务将继续抵消燃油车下滑影响
  公司前三季度合计销售秦9473台、E62004台。从公司排产计划分析,由于秦年底规划月产能将达到3000台/月,K9预计全年在手订单在2000台左右,所以我们依然预期公司全年秦销量将达到13000台,所以我们预计公司全年新能源汽车销售收入将达到100亿元。另外,光伏业务四季度进入抢装期,年内公司光伏业务扭亏可期。
  考虑到公司14年业绩受传统燃油车影响,我们向下修正公司14年EPS至0.21元/股,但公司新能源汽车业务稳定增长,维持公司“强烈推荐-A”投资评级。
  风险提示:受电池产能瓶颈影响,新能源汽车产能爬坡速度不达预期。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com