公司发布公告,公司实现营业收入28543.52万元,比上年同期增长38.47%;归属于母公司所有者的净利润4336.7万元,比上年同期增长18.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现收益与公司业绩预告基本一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点:
业绩增长符合预期,逐季改善明显:前三季度公司业绩保持稳定增长,基本符合预期。单季来看,公司1-3 季度分别实现营业收入0.63亿元、0.88 亿元和1.34 亿元,同比增长11.1%、23.3%和72.6%。
环比增速39.9%和52.3%,1-3 季度归属于母公司净利润分别为1059.1 万元、1514.5 万元和1763.2 万元,同比增长14.8%、15.5%和22.4%,环比增速43.0%和16.4%,前三季度盈利的同比和环保均实现了增长,逐季改善明显。四季度一般为公司收入结算旺季,环比实现高增长可期。
毛利率下滑,现金流改善:公司毛利率40.47,同比下降3.83 个百分点,东营中标项目施工收入毛利率较低有一定影响。公司财务费用较上年同期增加458.22 万元,增加了276.01%,主要是由于本期短期借款同比增加较多,资产负债率23.2%,上升了6.3 个百分点。
经营活动产生的现金流量净额为-4104.7 万元,同比增长46.92%,现金流有所改善。
公司将受益《水治理行动计划》出台: 公司是国内最早从事超、微滤膜及膜组件的研发和生产企业之一,膜产品一直是公司的核心竞争优势,尽管面临GE、西门子、旭化成等国际知名公司的激烈竞争,但公司通过加大研发投入、市场开拓力度等一直保持较好的竞争优势。近年来,公司以膜产品为基础,逐步向工程建设及运营业务拓展,完善水处理产业链。二季度新签规模约4.2亿元的东营污水处理BOT项目,有望大幅提升公司业绩及运营业务水平。除天津外,目前公司已成功进军至西北、东营等地,跨区域拓展取得一定成效。
国家已将膜技术产业列入了国家战略新兴产业发展规划,膜技术对于中水回用、出水水质达国家一级A标准及以上的项目有一定的技术优势,未来水治理行动计划的推出将加大水治理投入至2万亿,2017年前消灭劣V类水体,同时,更加注重工业废水处理,公司将明显受益。
盈利预测与投资评级:公司管理层做了部分调整后更加专业,股权激励计划激发管理层经营动力,公司未来仍有并购计划,存在外延快速扩张的可能,根据公司现有项目及储备情况,预测14-15年EPS0.42元、0.60元,对应市盈率55、40倍,维持增持评级。
风险提示:项目拓展及进度低于预期