新唐3Q14營收17.92億元,毛利率41.19%,稅後EPS 0.42元,不如預期,主因:(1) 3Q14晶圓代工稼動率滑落至<80%,導致新唐3Q14整體營收QoQ-5.39%;(2)晶圓代工稼動率下滑,拖累毛利率由2Q14的43.77%,滑落至41.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望4Q14,各產線均步入淡季,日盛預估新唐4Q14營收16.73億元,QoQ-6.63%,毛利率因晶圓代工稼動率下滑而預估40.68%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
新唐產品結構為PC相關40%、消費性40%與晶圓代工20%,其中32-bit MCU與Audio產品為主要動能。新唐消費性產線分為32-bit MCU、Audio MCU、8-bit MCU與ARM7/9架構產品,日盛預估32-bit MCU佔消費性產線比重約45%、Audio MCU35%~40%、8-bit 10%~15%與ARM7/9 5%。新唐32-bit MCU分為M0與M4架構,出貨主力為M0,此又分為General、簡易化低價版本與低功耗的NANO系列,新唐希望藉由32-bit M0取代部分8-bit市場,終端應用包括手機付費、讀卡機、電梯控制板等,NANO則用於血氧儀、行車紀錄器或心跳測試器等,2014年新唐32-bit MCU出貨量YoY+20%,預期2015年應能續增。至於M4架構,新唐3Q13開始推廣M4 MCU,運算速度與效能優於M0,用於馬達控制、高階調音等與網路連結的產品,以供訊號資料回傳。由於MCU推廣至量產出貨耗時1~2年,故日盛推估M4貢獻較明顯時點恐落於2H15年,短期挹注有限,新唐表示LED看板是2015年M4的著重要點。另外,新唐2013年推出Audio MCU (搭配M0),藉由公司本身的演算法專利,有效提升音質效果,目前主攻中國TV喇叭音箱,客戶包括樂視等,成為2014年最大動能,2015年隨現有客戶新款產品推出,新唐亦能搭載出貨攀升。
由於財報欠佳,日盛下修獲利10%,新唐僅32-bit MCU與Audio MCU成長動能較強,其餘產線預期僅持帄,日盛預估2015年營收獲利成長動能較為帄緩,目前PER12X落於近年評價10X~14X中值,亦無偏低情況,故維持中立投資評等。