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潤泰全研究报告:日盛证券-潤泰全-2915.TT-持有-141027

股票名称: 潤泰全 股票代码: 2915.TT分享时间:2014-11-03 11:45:55
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 吳修廉
研报出处: 日盛证券 研报页数: 1 页 推荐评级: 持有
研报大小: 405 KB 分享者: liu****uan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

潤泰全3Q14營收不如預期,須待高鑫季報公布後方能確認成長性:潤泰全09/2014營收為4.43億元,MoM-32.32%,YoY-68.33%,合計3Q14營收為16.24億元,QoQ-21.28%,YoY-36.39%,不如先前預期的25.22億元,為近期股價弱勢的原因之一,究其原因為轉投資高鑫零售3Q14季報尚未公布,尚未計入潤泰全營收,須待高鑫季報公布後確認潤泰全成長性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        高鑫以展店做為成長動力,並藉物流倉儲優勢跨入電子商務:潤泰全主要獲利來源來自高鑫零售與南山人壽,高鑫1H14營收480.38  億人民幣,YoY+7.9%,同店成長率降至0%,但其規模經濟使稅後淨利率達8.5%,高於2013年同期的3.41%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)預估高鑫2H14將密集展店,全年目標為50間門市,由於據點66%位於3~4線城市,可望受惠於城鎮化政策,預估年營收948.69億人民幣(YoY+10.1%),稅後EPS  0.32元人民幣,貢獻潤泰全稅後EPS  1.94元。此外高鑫成立飛牛網以O2O模式跨入電子商務,於01/2014開始營運,目前品項約有20萬種,目標年底達100萬種,飛牛網整合高鑫物流和採購資源,在降低物流成本、進貨成本、行銷費用上具有競爭優勢,長期成長性看好。
        滬港通不利中概股評價,調降潤泰全評價,目標價降至69元,投資評等由買進調降至持有:日盛以NAV來評價潤泰全,合計本業、轉投資潤泰新、高鑫零售、南山人壽及其他轉投資與長投之預估NAV為99元,由於滬港通有使資金由台股轉向陸股的隱憂,中概股也因此受累,考量市場反應,日盛將潤泰全NAV倍數由0.85X調降至0.7X,目標價由85元降至69元,投資評等由買進調降至持有。
        

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