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中核钛白研究报告:西南证券-中核钛白-002145-2014年三季报点评:盈利能力翻倍,产能扩张值得期待-141031

股票名称: 中核钛白 股票代码: 002145分享时间:2014-11-03 11:30:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 商艾华
研报出处: 西南证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 496 KB 分享者: 古****风 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司前三季度实现主营业务收入12.32  亿元,同比增加1.35%,净利润0.37  亿元,同比增加110.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,第三季度实现营业收入3.99  亿元,同比下降3.28%,净利润为0.25  亿元,同比增加75.04%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计2014年净利润为0.66~0.74  亿元,同比增速为304%%~352%。
        三费率稳定,盈利能力大幅提升。公司前三季度三费率约20.56%,比去年同期下降0.28  个百分点,由于出口费用增加,销售费用同比增加21.89%。今年钛白粉市场回暖企稳,公司主营产品钛白粉产销量增加,销售价格止跌回升。另外,公司主要原材料钛矿采购价格下降,营业成本有所下降。
        钛白粉出口创新高,行业未来看并购。2014  年1~9月,我国钛白粉累计出口42.47  万吨,同比增加38.56%,出口大增的原因一方面是受到国外经济复苏拉动,钛白粉需求增多,另一方面是由于我国钛白粉相比国外产品具有明显的价格优势,目前价格比国外价格便宜约三分之一。目前钛白粉进入淡季市场行情,金红石型钛白粉、精四氯化钛等报价依旧坚挺,下游需求稳定,随着环保加码、资金趋紧,行业竞争格局将发生变化,存在持续并购机会,利好大企业。
        产能进一步扩张,产品结构多样化。近期,子公司金星钛白收购豪普钛业25%外资股权,豪普钛业将成为公司全资控股的公司,随着金星钛白10  万吨/年钛白粉后处理技改项目及无锡豪普5  万吨/年钛白粉精加工生产线技改扩建项目陆续投产,以及甘肃东方钛业建成后,届时公司总产能将达40  万吨/年,一跃成为行业龙头。子公司南通宝聚拥有氧化铁颜料生产的全套专利技术,产能位居国内前五,这不仅丰富公司产品结构,也有利于提升公司盈利能力。
        估值与评级:预计公司2014-2016  年EPS  分别为0.16  元、0.17  元、0.19  元,对应动态PE  分别为69倍、66倍、59倍,维持“买入”评级。
        风险提示:原料价格上升,项目投产进度低于预期。
        

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