油市概述
        10  月在产油国下调油价的拖累之下，油市再度出现暴跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场在9  月中下旬出现的企稳迹象也就此消散，取而代之是再创新低并打开了新的下行趋势，而9  月末一度出现的部分看多观点，也基本就此彻底销声匿迹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）高盛、巴克莱和德银等较为乐观的投行全部翻空，而“老空头”花旗仍旧坚持自己的50  美元论调。由于油价下跌将众多商品拖至了成本线附近，化工品中PTA  和塑料，油脂，未来2  个月的行情基本完全依赖于原油，因而目前其走势也显得更引人关注。
        由于沙特的政策调整超出了我们的预期，因而从10  月油价的实际走势来看，虽然偏空方向与我们预期相一致，但实际跌幅却远超我们此前估计幅度。而从我们所推荐的组合表现来看，整体表现尚可。由于沙特此举主要压力体现于亚太和欧洲，因而Brent  期限结构并未有进一步改善，成品油市场亦乏善可陈，因此我们推荐的Brent  近次、欧美柴油套利均出现了亏损。同期，Cushing  库存仍未出现较明显上升，因此WTI  近次价差仅出现小幅收敛，而柴油则因为今年农产品的丰产表现较强，对汽油价差出现快速上升。
        就四季度来看，随着冬季的到来，原油需求量将现季节性回升；加之中国经济触底，战略储备的重新注油，都将一定程度提升原油需求。而从欧洲气象局以及NOAA  发布信息来看，今冬欧洲气温偏低，英国将出现近一个世纪最低气温，取暖需求将有所增长，同时由于俄罗斯与欧盟之间的互相制裁，欧洲四季度天然气供应量将略有短缺，这将一定程度推升取暖油料的消费。
        此外，美联储退出QE  最终靴子落地，然而从历史上来看，进入紧缩周期反而商品出现上升的概率较高，加之目前美国经济复苏根基亦并非完全稳固，并不能完全排除重回宽松的可能性，因而对油价影响相对有限。
        而就品种方面来看，我们认为欧洲和亚太市场前期下跌较多，有望出现较多反弹，欧洲成品油利润率略有回升，但整体成品油库存目前尚未完全跟上，加之包括英国在内的多地将迎来冷冬，且油气比价维持历史同期低位，这亦将对价格形成提振。而同期，美国市场相对供应仍较充裕，新管道则将推升Cushing  库存，预期WTI  将略显偏弱。此外，考虑到美欧两地的成品油贸易和平价，美元走高将压低美欧比价，因此我们预期未来2  个月两地价差将有重新扩大。而成品油裂解方面，我们预期中馏油对原油和汽油均将有所上升。
        基于此，11  月策略可考虑，Brent  1501  轻仓，WTI  顺延至1502-1501，Brent-WTI  1501，ULSD-RBOB  1501，ULSD-WTI  1501，整体思路上与上月一致，但将欧美柴油套利转为原油。