航油价格下跌推动前三季度利润降幅收窄
        前3  季度，国航、东航归属母公司净利润分别同比下降22%、39.7%，均较上半年降幅收窄，我们预计南航也或降幅放缓，我们认为，航油价格下降导致航油成本缓慢增长是主因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        国际油价：国际油价持续走低，有望推动主业利润的大幅增加
        2014  年来，Brent  和新加坡航油价格分别从108、127  美元/桶降至85、102美元/桶，降幅分别高达20.7%、19.8%，我们基准假设2015  年brent  为108.1  美元/桶，瑞银将2014-2015  年Brent  油价分别从109.4/105  降至105.3/100  美元/桶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们测算，若2015  年均价为100  美元/桶，综合考虑燃油附费变化，国航、东航、南航EPS  将分别增加0.03（+10%）、0.05（+22%）、0.07（+26%）元；若均价降至80  美元/桶，国航、东航、南航EPS  将分别增加0.11（+34%）、0.16（+78%）、0.23（+91%）元，可见南航弹性最大。
        投资策略：油价下跌，航空主业利润有望提升，估值或将有吸引力2014  年至今，由于中国经济增长放缓，国内航空市场疲软，票价依然负增长，展望2015  年，商务客或将随着经济的回暖而复苏，但复苏程度有待观察；若油价持续大幅下跌，有望提升航空公司主业利润，估值或将有吸引力。