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研究报告:中信期货-农产品月报(豆类):出口旺季利多,豆类上涨和分化并存-141031

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-11-03 11:08:48
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈静,王聪颖,高旺
研报出处: 中信期货 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,228 KB 分享者: y67****27 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        观点
        通过观察下游餐饮和养殖的情况,美国餐饮和养殖对美豆粕、美豆油的需求提振平分秋色,而国内豆粕受下游需求提振力度或高于豆油。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此预计油粕比值的下跌幅度,美豆油/美豆粕小于连豆油/连豆粕。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而国内外粕类的需求走好相对确定,其价格在豆类板块中也将最为强势。
        影响因素
        1.  11月将开启美豆集中上市后的销售高峰。从美豆出口周数据看,每年10月-11月末周度出口量最大,平均约200万吨/周。因此时正值大量新豆上市。之后的4个月,即12-3月周出口量也保持在相对较高位置,周出口量约150万吨,为美豆销售的重要时段。
        2.  美国本土对大豆的压榨需求也将开启。从历史数据看,美豆压榨量在10月、11月分别攀升至年内最高和次高值,五年均值分别为15万吨和14.9万吨,之后12月和1月也保持相对高位,五年均值分别为14.9万吨和13.5万吨。
        3.  全美生牛存栏具有较为明显的季节性规律,在7、8月触底后回升,9-11月延续上涨,12月略有回落,料因圣诞节出栏较多;而火鸡、肉鸡合计产量在三、四季度处于年内高位,也表明全年的生产集中这段时间,主要为满足感恩节和圣诞节的需求。
        4.  中国餐饮2014年月度表现较2013年有平稳的增长,总需求量仍处于良性增长。中国国生猪存栏2014年4月见底,到9月已经连续5个月回升,预计10、11月仍将继续走高,按照增幅五年均值计算,预计11月底存栏可较9月增长0.5%-1%。尤其在玉米新作上市后,猪饲料10月明显回落,预计11-12月养殖利润回升,养殖户补栏积极性提升,生猪存栏回升幅度或达到1%-1.5%。对国内豆粕消费形成提振作用。
        5.  季节规律显示,11月美豆、美豆油上涨概率较大。结合资金动向看,市场更看好美豆后期上涨空间。连豆粕持仓量仍是国内豆类板块最大,持仓量的走高预示豆粕后期行情的展开。
        策略
        单边做多豆粕;套利可买粕抛油。
        

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