观点
通过观察下游餐饮和养殖的情况,美国餐饮和养殖对美豆粕、美豆油的需求提振平分秋色,而国内豆粕受下游需求提振力度或高于豆油。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此预计油粕比值的下跌幅度,美豆油/美豆粕小于连豆油/连豆粕。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而国内外粕类的需求走好相对确定,其价格在豆类板块中也将最为强势。
影响因素
1. 11月将开启美豆集中上市后的销售高峰。从美豆出口周数据看,每年10月-11月末周度出口量最大,平均约200万吨/周。因此时正值大量新豆上市。之后的4个月,即12-3月周出口量也保持在相对较高位置,周出口量约150万吨,为美豆销售的重要时段。
2. 美国本土对大豆的压榨需求也将开启。从历史数据看,美豆压榨量在10月、11月分别攀升至年内最高和次高值,五年均值分别为15万吨和14.9万吨,之后12月和1月也保持相对高位,五年均值分别为14.9万吨和13.5万吨。
3. 全美生牛存栏具有较为明显的季节性规律,在7、8月触底后回升,9-11月延续上涨,12月略有回落,料因圣诞节出栏较多;而火鸡、肉鸡合计产量在三、四季度处于年内高位,也表明全年的生产集中这段时间,主要为满足感恩节和圣诞节的需求。
4. 中国餐饮2014年月度表现较2013年有平稳的增长,总需求量仍处于良性增长。中国国生猪存栏2014年4月见底,到9月已经连续5个月回升,预计10、11月仍将继续走高,按照增幅五年均值计算,预计11月底存栏可较9月增长0.5%-1%。尤其在玉米新作上市后,猪饲料10月明显回落,预计11-12月养殖利润回升,养殖户补栏积极性提升,生猪存栏回升幅度或达到1%-1.5%。对国内豆粕消费形成提振作用。
5. 季节规律显示,11月美豆、美豆油上涨概率较大。结合资金动向看,市场更看好美豆后期上涨空间。连豆粕持仓量仍是国内豆类板块最大,持仓量的走高预示豆粕后期行情的展开。
策略
单边做多豆粕;套利可买粕抛油。