投资要点
        事项：公司披露三季报，前三季度实现营业收入同比增长28.3%为367.5  亿元，实现净利润同比增155%为54.5  亿元，折合每股收益1.17  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3Q14  实现营业收入同比增48.8%为125.4  亿，实现净利润同比增101.4%为18.2  亿，折合每股收益0.39  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点:
        2014  前三季度长安汽车净利润/收入/销量增幅依次为155.2%/28.3%/24.1%，利润增幅高于收入增幅，收入增幅高于销量增幅，公司总体处于销量结构改善，盈利能力提升的景气上行通道。2014  前三季度净利润净增33.2  亿元，其中投资收益（主要是长安福特权益净利润）净增28.8  亿，贡献度87%。
        自主业务：三季度本部减亏，收入增幅及毛利率均逐季提升
        并表业务弹性取决于本部自主轿车及SUV  表现。前三季度公司并表业务从去年前三季度的9.8  亿减亏至5.5  亿亏损额，毛利率提升2.1  个百分点至18.2%，费用率亦略有下降至16%。
        3Q14  长安汽车季度收入创历史新高，环比增4.4%同比增49%，收入增幅逐季升高；3Q14  长安毛利率同比大幅提高3.3  个百分点为19.6%，毛利率亦呈逐季提升趋势；3Q14  并表业务净利润（扣非）同比环比均大幅减亏至1.3  亿。
        并表业务收入及利润率的提升主要得益于长安自主轿车及  SUV  的良好表现。前三季度长安自主轿车销量同比增长27%为28  万辆，自主SUV  销量同比增95%为10  万辆，CS35  及CS75  九月合计销量达到约2  万辆规模，势头良好。
        合资业务：3Q  投资收益环比略降
        长安汽车投资收益的90%由长安福特贡献，今年第三季度长安福特销量环比降幅为4.7%，长安投资收益环比降幅亦为4.7%。
        前三季度公司投资收益同比增  92%，但投资收益同比增幅逐季降低，主要是从去年下半年开始各合资公司的利润基数提高，因此今年公司投资收益同比增幅呈”前高后低”态势。
        公司投资收益的季度变化与长安福特销量表现较为吻合，长安福特今年前三季度销量同比增幅依次为52%、28%、21%，其中B  级轿车新蒙迪欧、SUV  翼虎销量稳定，合计月销量2  万台左右。长安马自达的新SUV  马自达CX5  表现亦较好，目前月销稳定在4000  以上，全新马3  昂科塞拉上市后销量快速攀升，9月销量高达6580，势头良好，长安马自达自CX5  国产后利润率进入上升通道。
主要合资公司仍处于景气上行周期
        2015  年长安福特又迎来多款新车上市，车型结构更为完备：2014  年是长安福特的“蓄势之年”，新福克斯、翼虎和新蒙迪欧是长安福特的销量支撑。预计2014  全年长安福特销量80  万辆左右。
        新产品及新产能方面：入门级紧凑型车福睿斯，定位低于福克斯，预计售价9-13  万元，将在2014年11  月投产的重庆三工厂国产，将在2015  年贡献增量。长安福特杭州工厂将于2015  年投入使用，SUV  锐界及B+轿车金牛座将在此国产。锐界的国产将在长安福特SUV  产品线上构筑翼博、翼虎和锐界的低-中-高的产品层次。国产金牛座预计上市时间为2015  年下半年，该车是福特在全美最畅销B  级轿车，该车国产后将是长安福特级别最高的轿车产品。整车产能方面，随着重庆三工厂及杭州工厂的投产，2015  年长安福特将拥有120  万辆产能，生产锐界及金牛座的杭州工厂将成为新的增长点。
        发动机及变速箱产能方面：2013  年6  月，投资5  亿美元的长安福特新发动机工厂在重庆投产。该工厂目前产能达40  万台，将长安福特之前已有35  万台的发动机产能翻了一倍多，总产能达75  万台。
        总投资3.5  亿美元的长安福特变速器工厂已于2014  年中建成投产，生产6  速自动变速器，初期设计年产能40  万台，其变速器产品将全面搭载在长安福特福克斯、福特翼虎、蒙迪欧和未来的福特福睿斯等畅销车型上。
        长安马自达：2014  年销售目标为10  万台左右，去年推出的CX-5  和今年上市的新马3—昂科塞拉市场目前销售势头良好。长期缺乏有竞争力的产品导致此前公司盈利能力极度薄弱，2014  年是其盈利能力的“反转年”。
        长安铃木:长安铃木一工厂设计产能为18  万辆，目前在产车型有新奥拓、雨燕、天语等；第二工厂在2013  年年底已建成投产，加上一工厂已有的产能，长安铃木的设计产能已达到28  万辆。锋驭已于2013  年12  月上市，目前销量较稳定，计划2014  年年底还会有一款轿车上市。
        盈利预测与投资建议
        根据最新情况我们调整了公司业绩预测，调高了本部自主轿车及SUV  盈利能力，预计公司2014  年、2015  年、2016  年每股收益为1.58  元、2.25  元、2.76  元（原预测值为2014/2015  年EPS1.54/2.16元），维持“强烈推荐”评级。
        风险提示
        1）微车业务盈利能力继续大幅下滑；2）新品上市后销量不达预期。