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中国石油研究报告:中银国际-中国石油-601857-14年3季度盈利不及预期-141031

股票名称: 中国石油 股票代码: 601857分享时间:2014-11-03 10:52:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘志成
研报出处: 中银国际 研报页数: 10 页 推荐评级: 持有
研报大小: 419 KB 分享者: bry****ent 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  中国石油14年3季度H股和A股盈利均同比下滑6%至279亿人民币,比我们的预测低13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】差距主要来源于勘探和生产业务的贡献低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据业绩更新模型后,我们将2014-16年盈利预测下调4-6%。尽管如此,我们仍维持对H股和A股的持有评级。我们依然认为在中国三大石油公司中,中国石油是一个相对较好的选择。
  支撑评级的要点
  作为中国最大的天然气供应商,中国石油供应全国70%以上的天然气,是国内天然气价格上调的主要受益者。
  公司进口管道天然气和液化天然气价格与油价挂钩,有3个月的时滞,并按季度调整。因此,油价的近期下降将使未来几年进口天然气亏损缩窄。
  作为中国第二大炼油商,公司还将受益于2015年初开始的全国柴油质量标准升级。
  然而,股价预期上升空间太小,不足以支撑评级的上调。
  评级面临的风险
  油价大跌。
  进口天然气价格跌幅低于预期。
  估值
  由于预测下调,我们将基于分部加总估值法的每股净资产由12.07港币下调为12.01港币。因此,我们将H股目标价由10.26港币下调为10.21港币,因为我们的目标估值仍较每股净资产折让15%(5年平均)。
  我们同时将A股目标价由7.77人民币下调为7.72人民币,因为我们的目标估值仍较H股折让4%(3个月平均A-H折让)。
  

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