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银行业研究报告:中投证券-银行业:年内第五次下调基准利率和存款准备金率点评-081223

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2008-12-23 13:06:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈水祥
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 184 KB 分享者: jkz****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  本次降息符合我们09  年策略报告中的预期,亦平息了此前央行将单边降低存款利率的传闻。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在2009  年银行业投资策略报告中我们认为目前已进入降息通道,央行在未来半年内继续降息,但维持1  年期存贷利率差(3.06%)以及活期存款利率(0.36%)不变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周市场传闻央行将单边降低存款利率,本次降息平息了此前的传闻。
􀂄  降息与降存款准备金率对上市银行09  年业绩的静态影响在-1.5%以内。相比定期存款及3  年以下贷款27  个基点的降息幅度,3  年期以上贷款利率仅降低18  个基点的政策是为了对冲活期存款利率维持不变对上市银行利差带来的不利影响。根据模型测算,此次降息与降准备金率综合收窄银行利差在4  个基点以内,对09  年业绩的影响在-1.5%以内,由于降息幅度较小,上市银行受到的负面影响的差异不大。
􀂄  中长期看,宽松的货币政策有利于降低经济下行幅度。降息将减轻非金融企业以及按揭贷款的成本,减少贷款质量恶化风险;同时增加实体经济的贷款需求,降低经济出现严重衰退的风险,对银行将是长期利好。但是由于货币政策有一定的滞后效应,而且主动性不强,因此其效应尚需观察。
􀂄  维持半年内1  年期存贷款利率降至1.44%、4.50%的预测。相比02  年通缩时期,目前经济基本面的复杂性主要在宏观经济结构不同,与海外经济的关联度更大,导致经济的不确定性增加,随着通货膨胀压力的进一步降低,我们预计本轮基准利率低点将低于2002  年。

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